业绩简评
2024年前三季度，公司实现营收9.19亿元，同比增长14.03%；归母净利润1.91亿元，同比减少10.74%。第三季度单季营收3.63亿元，同比增长21.87%；归母净利润0.74亿元，同比增长0.38%。
经营分析
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业绩符合预期：
- 收入拆分：收并购公司进展顺利，营收增速突破传统主业限制，主要来自华虹科技、桃子自动化、瑞比德、苏州禹山等子公司。
- 毛利率：第三季度毛利率同环比承压，主因收并购子公司毛利率低于母公司。
- 费用率：多项费用率增加，系收并购子公司费用率较高所致。第三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为6.33%/7.1%/1.7%/8.26%，同比/环比均有所上升。
- 其他：公允价值变动净损失809万元，同比减少；货币资金、商誉分别相比2023年底增长70%、108%。
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后续展望：
- 新收购公司将持续丰富传感森林体系，增厚公司扣非利润。
- 六维力矩传感器已送样国内多家人形机器人客户，长期有望打开增长空间。
盈利预测、估值与评级
维持业绩预测，预计2024-2026年营收分别为12.71/14.81/16.95亿元，同比增长18.5%/16.59%/14.45%；净利润分别3.34/3.89/4.42亿元，同比增长6.92%/16.33%/13.63%，维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动、投资并购风险、商誉减值风险、技术路径风险。
关键数据
- 2022-2023年营收/净利润：营收分别为10.61/10.72亿元，净利润分别为2.60/3.12亿元。
- 2024-2026年预测：营收分别为12.71/14.81/16.95亿元，净利润分别为3.34/3.89/4.42亿元。
- 财务指标：2023年销售净利率29.1%，ROE12.35%，P/E 32.54，P/B 4.02。
- 现金流：2023年经营活动现金净流177亿元，投资活动现金净流-116亿元，筹资活动现金净流-104亿元。
研究结论
公司通过收并购持续丰富传感森林体系，有望在工业自动化和人形机器人领域实现协同效应，长期增长潜力较大，短期业绩受并购影响有所波动，但整体符合市场预期，维持“增持”评级。
