2024年三季报点评：三季报符合预期，自主电动助力高速增长

事项：公司发布三季报，前三季度营收194亿元、同比+37%，归母净利22.3亿元、同比+40%，扣非净利20.2亿元、同比+35%。

评论： 公司三季报表现符合预期，显示自主成长对公司经营的大幅度拉动。

• 营收端：3Q24营收71.3亿元、同比+43%、环比+9.1%，符合预期，下游客户环比增幅角度（中汽协数据）显示北美大客户中国+21%、北美大客户海外-16%、吉利+11%、通用-53%、比亚迪+15%、问界+8%。
• 盈利端：3Q24归母净利7.8亿元、同比+55%、环比-4.1%，扣非净利7.3亿元、同比+54%、环比+4%，净利率11%、同比+0.9PP、环比-1.5PP。净利环比下滑主要受其他收益环比降1亿元影响，剔除影响后归母净利8.8亿元，环比+8%，归母净利率12%，环比-0.2PP，符合预期。毛利率20.9%、同比-1.8PP、环比+0.5PP，期间费用率8.6%、同比-2.8PP、环比+0.4PP。

公司股价受特斯拉影响较大，但剔除特斯拉后，短期经营和中长期成长逻辑依然优秀：

1. 短期：受益于国内中高端电车量价双重放量，预计2025年依然延续。国内新能源乘用车销量保持较高增速，中高端车型表现出色，包括华为-金康、理想、比亚迪、小米、吉利、上汽等，部分项目随配套产品品类增多而获得更大ASP。
2. 中长期：全球化成长（布局欧洲、北美，与福特、通用等合作）、汽零品类和机器人零部件同步拓展（八大系列产品，最高ASP 3万元，积极布局机器人业务）。

投资建议： 短期受特斯拉增幅放缓、墨西哥产能预期不明朗等影响，但国内自主新能源尤其中高端车型保持高增速，抢夺合资车企份额，结合公司较高的单车配套量，有望在今明两年提供较强业绩支撑。中长期，公司全球化战略、综合零部件布局、经营能力提升，有望打开全新成长空间，支撑未来投资回报与当期估值。 2024-2026年归母净利预期由29.8亿、36.2亿、45.0亿元上调为30.3亿、38.0亿、47.3亿元，增速41%、25%、24%，对应当前PE25倍、20倍、16倍。目标PE25倍，对应目标价56.4元，维持“强推”评级。

风险提示：下游重要增量客户车型销量不及预期、机器人产业发展进度低于预期、汽车行业销量不及预期、特斯拉新车节奏低于预期等。