2024年三季报点评：湖北基地运行顺利，24Q4业绩预期向好

事件与业绩表现：公司发布2024年三季报，前三季度收入54.66亿元，同比增长17.18%；归母净利润3.27亿元，同比增长205.87%；扣非利润3.16亿元，同比增长239.35%。其中，Q3收入20.35亿元，环比增长19.34%，但归母净利润和扣非利润分别环比下滑4.04%和1.59%。

Q3盈利下滑原因：不考虑湖北基地的情况下，销量端Q3特种纸销量环比略有增加；成本端，木浆价格自2023年5月以来持续上涨，原材料成本逐步提升；纸价端，终端需求不旺，除文化纸外其他纸产品售价变化不大，木浆成本上涨导致吨纸盈利下滑。

Q4业绩预期：随着产线爬坡顺利，湖北基地预计贡献不错盈利；江西和浙江基地销量保持平稳，木浆成本环比下滑，纸价在需求旺季支撑下有望保持平稳，吨纸盈利环比预期改善。

投资建议：预计2024-2026年收入分别为78.86/97.90/112.3亿元，同比增长20.96%/24.14%/14.71%；归母净利润分别为4.36/6.14/7.10亿元，同比增长59.73%/40.89%/15.70%。对应2024年10月29日收盘价PE为12.64/8.97/7.75倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格上涨、下游需求不及预期、行业竞争加剧。