建筑材料行业周报：水泥涨价持续落地叠加降碳加速，行业头部企业有望受益

证券研究报告 建筑材料报告日期：2024年06月17日 水泥涨价持续落地叠加降碳加速，行业头部企业有望受益 ——建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《重磅地产政策出台，有望带动行业估值修复—建材行业2023年年报及2024年一季报综述》2024.05.24 《多城全面取消住房限购，相关建材板块估值有望修复—建筑材料行业周报》2024.05.13 《各地加快推进落后产能淘汰，有望带动行业供需格局改善—建筑材料行业周报》2024.04.22 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：近日，国家发展改革委等五部门关于印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》的通知，水泥行业纳入碳交易进程有望加快。同时，近期水泥行业涨价逐步落实，有望带动行业盈利水平提升，水泥行业估值有望修复，维持建材行业"推荐"评级。 水泥行业：六月中旬，受中高考、农忙、梅雨和高温等多重因素叠加影响，国内水泥市场需求继续小幅减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至50%以下。价格方面，受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，部分地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。近期水泥行业涨价逐步落实，有望带动行业盈利水平提升，水泥行业估值有望修复，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 玻璃行业：本周国内浮法玻璃现货市场成交重心微幅走高。除西北市场年内库存高位下，部分市场价格下滑外，华东、华中区域因产线放水产量减少，下游存备货预期，刺激部分市场价格上调，其他市场操作相对灵活，区域间差异化现象犹存。后市来看，下周预计有1000吨产线存放水计划，而石家庄玉晶1000吨产能点火后今日开始出玻璃，下周浮法玻璃产量存增加预期，需求来看，工程类订单较为一般，部分家装、家电类订单尚可的情况下，多数采购维持刚需，但局部区域企业库存低位叠加部分企业利润亏损下，不排除有企业提涨带市，综上来看，预计下周浮法玻璃现货市场震荡偏强。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。同时2023年以来地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复，个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/06/14 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000672.SZ 上峰水泥 6.08 0.77 0.74 0.82 0.89 10.50 8.22 7.41 6.83 未评级 000877.SZ 天山股份 5.15 0.23 0.23 0.29 0.34 29.45 22.39 17.76 15.15 未评级 002080.SZ 中材科技 14.14 1.33 1.44 1.74 2.14 12.01 9.82 8.13 6.61 未评级 002271.SZ 东方雨虹 13.97 0.90 1.15 1.30 1.43 14.80 12.15 10.75 9.77 买入 002372.SZ 伟星新材 16.35 0.90 0.96 1.06 1.18 17.86 17.03 15.42 13.86 买入 600176.SH 中国巨石 11.13 0.76 0.67 0.86 1.04 12.93 16.61 12.94 10.70 未评级 600586.SH 金晶科技 6.18 0.32 0.61 0.75 - 20.67 10.13 8.24 - 买入 601636.SH 旗滨集团 7.02 0.65 0.75 0.88 1.00 10.48 9.36 7.98 7.02 未评级 603378.SH 亚士创能 5.23 0.14 0.46 0.61 0.66 60.46 11.37 8.57 7.92 未评级 603737.SH 三棵树 42.83 0.33 1.24 1.67 2.02 144.58 34.54 25.65 21.20 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表东方雨虹、伟星新材、金晶科技盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1一周市场表现 2024年6月11日-6月14日，申万建材指数下跌2.10%，全部子行业中，水泥制造（-3.02%），玻璃制造（-2.73%），耐火材料（-1.76%），管材 （-0.53%），玻纤（-2.75%），同期上证综指（-0.61%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周（2024.6.8-2024.6.14）全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 1%。价格上涨区域有湖南、重庆和甘肃地区，幅度20-100元/吨；价格回 落地区为天津、山西、湖北和广东，幅度10-25元/吨。六月中旬，受中高考、农忙、梅雨和高温等多重因素叠加影响，国内水泥市场需求继续小幅减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至50%以下。价格方面，受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，部分地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。 华北地区水泥价格涨跌互现。京津唐地区前期价格推涨实际落实幅度在20-50元/吨不等，高考过后，北京地区水泥需求恢复至6成左右；天津 地区日发货在3-4成水平；唐山地区企业发货5-6成，目前生产线已经恢复正常生产，熟料库存中低位。 河北石家庄、邯邢地区水泥企业公布水泥价格上调30元/吨，熟料价 格上调20元/吨。价格上调，一方面是因煤炭等原材料价格持续高位，以及水泥新标准实施后，企业生产成本增加；另一方面，受环保管控影响，企业熟料生产线需要停产至6月底，供给大幅收缩，主导企业积极引领价格上涨。需求方面，受农忙、高温以及中考等因素影响，市场需求表现一般，企业出货维持在4-6成水平，后期价格执行情况待跟踪。保定地区企业报价暂稳，后期有跟涨计划。 山西太原地区水泥价格下调10-20元/吨，现P.O42.5散出厂价220-230 元/吨，前期价格虽有公布上涨，但实际并未落实，进入6月份后，受高考、 端午等因素影响，市场需求持续疲软，企业发货仅在3成左右，库存高位运行，为求发货，价格小幅回落。大同、朔州地区水泥企业公布价格大幅上涨50元/吨，但市场资金紧张，新开工程项目寥寥无几，水泥需求表现不佳，价格落实情况待跟踪。 东北地区水泥价格以稳为主。黑吉地区水泥价格稳定，企业正在执行错峰生产，库存低位运行，但受阶段性雨水天气影响，下游需求表现低迷，企业发货仅在2-3成。辽宁地区水泥价格稳定，市场需求表现不佳，企业 发货在3成左右，目前仅有两条熟料生产线在生产，其他均在执行错峰生产。据了解，东北地区错峰生产即将结束，若后期无新的错峰生产计划，价格或将面临回落压力。 华东地区水泥价格大稳小动。江苏南京地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但受中高考、端午假期影响，市场需求表现清淡，企业发货在6成左右，库存较高。苏锡常地区市场资金紧张，新开工程项目较少，以及传统淡季因素影响，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，库存高位运行，个别企业价格继续回落10元/吨，现P.O42.5散最低出厂价200元/吨，前期推涨50元/吨，截至目前不同企业已回落20-35元/吨不等，为稳定价 格，主导企业有继续推涨价格计划。盐城、扬州地区水泥价格稳定，市场需求环比变化不大，企业发货在5成左右，库存中高位。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥企业再次公布价格上涨20元/吨。5-6月份，企业错峰生产15天，目前都在陆续执行，库存压力得到缓解，为提升盈利，企业再次公布价格上调；端午过后，雨水天气较多，市场需求表现清淡，企业发货在6-7成，周边地区暂未公布涨价消息，本地价格落实情况待跟踪。金建衢地区水泥价格稳定，环保督察结束，但受降雨影响，市场需求环比变化不大，企业发货在6成左右，库存在60%上下。甬温台地区水泥价格稳定，雨水天气持续，下游无法正常施工，水泥需求表现低迷，企业发货在4-6成不等，库存高位运行。 安徽合肥地区水泥价格稳定，受中高考影响，市场需求表现一般，企业发货在6-7成，部分熟料生产线正在执行错峰生产，库存在50%-60%。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但同样受中高考影响，市场需求略有减弱，企业日出货在7成左右，库存高位运行。皖北地区企 业上调水泥价格10元/吨，为提升盈利，企业自律推动价格上涨，受市场资金紧张、端午、农忙等因素影响，工程项目和搅拌站施工受限，水泥需求表现欠佳，企业发货仅在4-5成。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，端午节过后，雨水天气较多，下游施工受限，企业发货仅在5-6成，库存高位运行。新余、宜春、吉安地 区价格上涨10-30元/吨，6月份，江西省错峰生产不少于12天，市场供应减少，为提升盈利，企业依靠行业自律推动价格上调，端午假期刚过，市场需求有待恢复，价格具体执行待跟踪。赣州地区水泥价格稳定，受资金紧张、端午假期及降雨因素影响，搅拌站方量同比大幅下滑，下游需求表现低迷，企业发货仅在3-4成，库存高位承压，企业库满被迫停窑。 福建地区水泥企业于6月初推涨价格20元/吨，近半个月时间，雨水天气持续不断，外加高考、端午假期等因素影响，市场需求持续低迷，企业日出货仅在3-5成，虽然有错峰生产，但库存压力迟迟无法得到缓解，部分企业价格存在小幅回落情况，其他企业正在积极稳价，若后期价格无法继续推涨，价格有整体回落可能。 山东济南地区水泥价格趋强运行。端午、高考过后，迎来持续高温天气，工程项目施工时间缩短，水泥需求环比下滑约30%，企业日出货在5成左右，受益于错峰生产，库存维持在正常水平，为提升盈利，企业有继续推涨价格计划。青岛、烟台地区水泥价格稳定，市场资金紧张，工程项目较少，企业发货仅在4-5成。枣庄、临沂地区部分企业计划推涨水泥价 格20元/吨，企业正在执行错峰生产，供给压力不大，但市场需求表现一 般，企业发货在4-6成不等，价格具体执行情况待跟踪。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角地区水泥价格下调10元/吨，下调原因：一是雨水天气频繁，下游工程项目和搅拌站施工受限；二是广西水泥和本地个别企业继续降价抢量，为维护市场份额，其他企业陆续跟降。受高考、端午假期影响，企业出货量较差，仅在5成左右，库存升至 高位。湛江地区水泥企业公布散装价格上调20元/吨，前期价格不断回落， 已降至较低水平，且受广西地区涨价带动，为提升盈利，企业积极跟涨。市场需求方面，因高考、端午假期及雨水天气影响，水泥需求表现低迷，价格执行情况待跟踪。 广西地区水泥企业再次推涨价格20-40元/吨。价格上涨原因：一是6 月份企业执行错峰生产15-20天，市场供需矛盾得到缓解；二是前期多数企业都处于亏损状态，为提升盈利，改善经营状况，企业继续上调价格。需求方面，受端午、降雨天气影响，户外施工受限