收入有所承压，成本红利释放

公司2024年第三季度财报总结

一、营收情况

• 2024年前三季度（Q1-Q3）：

  • 营业收入为50.15亿元，同比下降10.95%。
  • 其中，鲜货、包装、加盟商管理、集采业务、供应链物流和其他业务分别实现营收38.68亿元、3.55亿元、0.54亿元、2.44亿元、3.71亿元和0.16亿元，同比变动分别为-13.31%、+79.66%、-13.91%、-97.94%。

• 2024年第三季度（Q3）：

  • 营业收入为16.75亿元，同比下降13.29%。
  • 其中，鲜货、包装、加盟商管理、集采业务、供应链物流和其他业务分别实现营收12.56亿元、1.58亿元、0.20亿元、0.61亿元、1.31亿元和0.11亿元，同比变动分别为-15.99%、+152.62%、+4.16%、-96.51%。

二、利润情况

• 2024年前三季度（Q1-Q3）：

  • 归母净利润为4.38亿元，同比增长12.53%。
  • 毛利率为30.56%，同比增长6.41个百分点。
  • 净利率为8.74%，同比增长1.82个百分点。

• 2024年第三季度（Q3）：

  • 归母净利润为1.43亿元，同比下降3.33%。
  • 毛利率为31.12%，同比增长5.35个百分点。
  • 净利率为8.52%，同比增长0.88个百分点。

三、费用情况

• 2024年前三季度（Q1-Q3）：

  • 销售费用率为9.20%，同比增长2.01个百分点。
  • 管理费用率为6.63%，同比增长0.02个百分点。
  • 研发费用率为0.67%，同比增长0.12个百分点。
  • 财务费用率为0.39%，同比增长0.27个百分点。

• 2024年第三季度（Q3）：

  • 销售费用率为9.75%，同比增长2.36个百分点。
  • 管理费用率为6.67%，同比下降0.06个百分点。
  • 研发费用率为0.65%，同比增长0.14个百分点。
  • 财务费用率为0.33%，同比增长0.09个百分点。

四、公司经营策略

• 公司继续强化品牌年轻化，提升加盟商投资回报和存活率。
• 注重调整门店及加盟商结构，提高店效产出。
• 成本端红利释放，盈利能力得到优化。

五、投资建议

• 预计2024-2026年实现营收67.5亿元、72.3亿元、76.7亿元，同比增长-7.0%、+7.1%、+6.0%。
• 实现归母净利5.7亿元、7.6亿元、8.8亿元，同比增长64.1%、34.6%、15.5%。
• 当前PE分别为20倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。

六、风险提示

• 食品安全风险。
• 原材料价格波动。
• 新品销售不及预期。