2024年三季报点评：开流节源持续推进，有望加速业绩拐点

2024年前三季度，海康威视实现营业收入649.91亿元（增长6.06%），归母净利润81.08亿元（下降8.40%）；第三季度营业收入237.82亿元（增长0.33%），归母净利润30.44亿元（下降13.37%）。

分业务来看： 1）PBG业务：三季度收入正增长，水利水务、防灾救灾等政府业务受国债支撑持续增长，数字化治理相关业务占比提升； 2）EBG业务：三季度小幅增长，受国内经济预期偏弱影响，但企业降本增效需求活跃，石化煤炭等行业保持增长，智慧建筑和工业企业承压； 3）SMBG业务：三季度负增长明显，公司主动降库存缓解经销商压力，行业库存降低后增加发展弹性； 4）境外业务：三季度保持增长但增速放缓，中东非增长较快，美国、加拿大等负增长； 5）创新业务：三季度增速较上半年下降，微影、汽车电子等业务增长较快。

政策与降本增效：2024Q3专项债发行增长显著（2.1万亿 vs 去年同期），财政政策或推动业务复苏；公司持续推进降本增效，资源向总部和重点区域集中。

投资建议：财政刺激或带动业务复苏，叠加降本增效，业绩拐点或已显现。预测2024-2026年收入分别为985.6、1093.13、1225.72亿元，EPS分别为1.54、1.80、2.08元，对应PE为20、17、15倍，维持“推荐”评级。

风险提示：外部环境不确定性、技术研发不及预期、供应链波动风险。