晨会 | 晨会之音-锌

近期锌市场出现软逼仓行情，近一个月来LME结构迅速收紧，从Contango转为Back结构，LME现货转为升水，且迅速拉大，周三LME0-3升水最高达58.25美元/吨，上周四锌价一度大幅增仓上行，而后LME连续交仓后回落。LME基差本周二再度有回升迹象。从LME最新大户持仓报告来看，近月持仓仍集中。后续密切关注升水及持仓变化。 基本面来看，锌基本面仍有配合。国产、进口锌矿TC仍在历史低位。消息方面，北方某矿业10月中旬因故暂时停产，目前复产时间未知，该矿铅锌月产5000金吨左右。Boliden最新发布三季报，Tara矿山三季度仍无产出。四季度至明年一季度全球锌矿供应紧张更为确立。冶炼厂方面，传言托克旗下的Balen和Auby，因电力问题四季度末或明年1季度初或将面临停产。11月国内冶炼厂仍有减产计划。需求方面，9月国内进口锌锭量环比增长近100%，反应国内表需超预期。上周镀锌开工虽有明显回落，但主因环保限产，从库存来看，国内锌锭社库本周一再度转为去库。我们认为后国内需求仍有望在政策加码下持续改善，海内外库存或步入同步去化阶段。 宏观方面，美国大选在即，“特朗普交易”及再通胀交易持续升温，而国内进一步加大宽松力度预期共振，有色金属整体表现为蓄势上行。整体上，锌价当前行情波动加大，但基本面给予支撑仍在增强，建议中期维持逢低布多。 分析师：柳晓怡（铅锌） 从业资格号：F3041999投资咨询从业证书号：Z0015277审核人：孙匡文 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。