Arcadium Lithium锂矿资源概览
Arcadium Lithium旗下控制四大盐湖（Fenix、Olaroz、Sal Del Vida、Cauchari，均位于阿根廷）和三个锂辉石矿山（Whabouchi、James Bay位于加拿大，Mt Cattlin位于澳大利亚）。公司锂资源总储量折合碳酸锂当量约5360万吨，其中权益资源量约4500万吨（盐湖锂约4000万吨，锂辉石约500万吨）。
Arcadium Lithium锂盐产销量和产能
2023年公司锂盐销量为6.6万吨。预计2024年锂盐和锂精矿合计出货量折合碳酸锂为6.2-6.6万吨。主要项目产销量情况：
- Fenix盐湖：当前年产能3.2万吨碳酸锂当量，一期扩产1万吨预计2024年三季度满产，远期总产能目标7.2万吨，现金成本550-650美元/吨。
- Olaroz盐湖：2023年贡献碳酸锂1.8万吨，一期产能1.8万吨已达产，二期2.5万吨产能预计2025年底满产，远期总产能目标4.0万吨，现金成本650-750美元/吨。
- Mt Cattlin矿山：2023年锂精矿产量20.5万吨，2024年将降至12万吨，公司暂停后续扩产投资。
- Whabouchi矿山：规划年产23.5万吨5.5%品位锂精矿（折合碳酸锂3万吨），一期投产时间预计2027年一季度，预计2027-2028年锂精矿产量分别为1.5万吨和2.8万吨，现金成本650美元/吨。
- James Bay项目：一期规划锂精矿产能4万吨碳酸锂当量，预计2028年一季度投产，二期规划4万吨产能。
- Sal de Vida盐湖：规划年产能1.5万吨碳酸锂，预计2026年下半年投产，远期扩产3万吨，现金成本600-700美元/吨。
- Cauchari项目：规划年产能2.5万吨碳酸锂，预计2028年以后投产。
公司预计2025年销量增长约20%至7.7万吨，2027-2028年销量将快速增长至10.0万吨和13.9万吨。
Arcadium Lithium的估值
力拓集团以67亿美元全资收购Arcadium Lithium，较收购前市值溢价90%，对应市净率0.94，TTM市盈率24倍。2024H1公司锂盐业务单吨完全成本超过10万元人民币，2024Q3锂盐价格下跌至7.5万元以下，公司可能面临亏损压力。力拓逆势收购显示行业已处于底部，对锂矿长期价值看好。
投资建议
建议关注具有成本优势且自有矿产能有较大扩张潜力的锂矿资源个股。
风险提示
碳酸锂需求不及预期；锂矿产能出清不及预期。
