公司信息更新报告：营销改革效果持续显现，创新药推动增量空间

公司2024Q1-3整体业绩表现稳健，收入32.09亿元（同比+9.68%），归母净利润5.75亿元（同比+21.66%），扣非归母净利润4.94亿元（同比+13.16%）。毛利率51.11%（同比+0.11pct），净利率18.09%（同比+1.82pct）。费用端，销售费用率18.31%（同比-2.40pct），管理费用率6.06%（同比+1.20pct），研发费用率8.40%（同比-0.47pct）。单季度来看，2024Q3收入10.59亿元（同比+7.06%），归母净利润1.73亿元（同比+10.33%），扣非归母净利润1.60亿元（同比+9.14%），毛利率50.16%（同比-1.79pct），净利率16.50%（同比+0.57pct）。

核心观点与业务亮点

1. 营销改革成效显著：成品药营销模式改革逐步见效，院外成品药收入增速达92%，外贸同比增长27%，等级医院、基层医院、医药商业及KA连锁市场队伍建设持续优化。
2. 医疗器械业务增长较快：2024Q3医疗器械收入1.68亿元，同比增长15.4%。
3. 创新药拓展增量空间：首个治疗失眠的1类新药京诺宁®（地达西尼胶囊）于3月25日发货，公司正全力布局医保谈判，以提升精神神经领域竞争力。创新药研发管线丰富，JX11502MA胶囊、康复新肠溶胶囊II临床进行中，JX2105胶囊I期已获批并顺利推进。

研究结论与评级
基于营销改革效果显现及创新药逐步贡献业绩增量，维持盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为6.92、8.00及9.27亿元，EPS为0.80、0.93及1.08元，当前股价对应PE为13.3、11.5及10.0倍，维持“买入”评级。

风险提示
需关注集采降价、药品研发失败及产品竞争加剧等风险。