甲醇月报：偏空氛围压制 甲醇弱势走低

甲醇 偏空氛围压制甲醇弱势走低 核心观点 甲醇：步入2024年10月以来，随着国际原油期货价格冲高回落拖累，叠加国内煤炭期货价格止涨转跌，步入弱势格局。与此同时，随着国内煤制甲醇利润改善，甲醇企业开工率重新回升，周度产量不断攀升，供应压力有增无减。而下游需求依然偏弱，港口和内陆库存持续累库。在成本支撑效应减弱以及供需结构转弱的背景下，国内甲醇期货2501合约也呈现弱势下行的走势，期价自2628元/吨一线稳步下行至2374元/吨，累计跌幅达9.67%。随着前期甲醇价格大幅回落，继续回撤空间或有限，叠加宏观氛围转暖，供需结构有待改善。在多空博弈加剧的背景下，预计后市国内甲醇期货2501合约或维持震荡企稳的走势。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年10月28日 对于2024年11月国内甲醇期货市场而言。我们认为，从宏观面的角度来讲，随着欧美国家通胀压力持续减弱而制造业与非农就业数据出现挫折，驱使欧洲央行和美联储步入货币宽松周期，启动降息按钮并释放鸽派信号，预计年内11-12月份，美联储还将降息25-50个基点，而欧洲央行还将降息25个基点。明年欧美央行还将降息75-100个基点左右。宏观面流动性趋于宽松，商品期货资产价格受益迎来估值抬升。与此同时，中国政府释放一系列利好政策，有助于提振内部需求，改善经济结构，同时偏宽松的货币政策和积极的财政政策也将助于大宗商品价格转向偏积极的氛围。 作者声明 从产业因子角度来看，当前国内甲醇供需基本面结构依然偏弱，国内煤制甲醇利润小幅改善，提振国内甲醇装置开工率稳步回升，周度产能再度上涨，导致供应压力依然偏大。同时海外甲醇装置也供应趋增，船货到港令进口压力凸显。而下游需求改善有限，港口和内陆库存稳步增加。在甲醇供需结构改善预期不佳的背景下，宏观偏多或继续博弈产业偏空。预计11月份国内甲醇期货主力2501合约期价或维持震荡企稳的走势。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2024年10月甲醇走势回顾................................................4第2章美联储11月降息幅度料收缩...............................................6第3章2024年9月国内经济运行总体平稳........................................11第4章2024年9月我国煤炭进口增速明显加快.....................................16第5章国内甲醇开工率和周度产量维持高位.......................................18第6章海外甲醇进口环比减少港口库存高位运行..................................22第7章2024年10月我国煤制甲醇亏损小幅缩小....................................27第8章2024年10月国内甲醇下游需求或有改善....................................30第9章总结...................................................................35 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2024年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储2024年9月议息会议利率点阵图..........................................9图6美联储11月降息预期大幅攀升..................................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图112019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................11图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图18我国月度社会融资规模走势图.................................................16图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图20我国发电量及同比增速走势图.................................................17图21我国原煤产量月度走势图.....................................................13图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表22024年9月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................15图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表3国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图28中国甲醇主要进口国分析.....................................................17图292015-2024年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................18 图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2024年国内甲醛开工率走势图...........................................21图412015-2024年国内醋酸开工率走势图...........................................21图422015-2024年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图432015-2024年国内MTBE开工率走势图..........................................22图442015-2024年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图452015-2024年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表4国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表5 2023-2024年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462023-2024年甲醇月度供需平衡图.............................................22 一、2024年10月甲