业绩短期承压，控股股东增持体现发展信心

振华科技2024年三季报显示，公司业绩短期承压。2024Q1-Q3，公司实现营业收入37.40亿元，同比下降38%；归母净利润6.45亿元，同比下降69%。主要受新研及批产项目放量不足、产品成本管控压力加大、价格向下调整等因素影响。2024Q3单季度，公司营收13.10亿元，同比减少24%；归母净利润2.24亿元，同比减少58%。

销量减少和产品降价导致盈利能力下降，收入规模下滑使费用率提高。2024Q1-Q3，公司销售毛利率49.59%，同比降低11.20pcts。费用方面，销售费用2.16亿元（同比减少1%），管理费用5.31亿元（同比减少3%），研发费用2.64亿元（同比减少23%），财务费用0.09亿元（同比减少70%）。费用率分别为销售5.79%（+2.15pcts）、管理14.19%（+5.16pcts）、研发7.06%（+1.34pcts）、财务0.23%（-0.24pcts）。

控股股东中国振华计划6个月内增持公司股份，金额不低于1亿元、不超过2亿元，价格不高于59.60元/股，体现对公司持续稳定发展的信心。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.10、14.11、17.68亿元，对应股价PE分别为26、19、15倍，维持“买入”评级。

风险提示：军品订单不及预期；产品价格下降超出市场预期；新产品研发、批产进度不及预期。