2024年三季报点评：订单节奏影响短期业绩，海外业务逐步上量迎来收获期

2024-10-30 陆陈炀东方财富车伟光

核心观点：公司短期业绩受订单交付周期影响承压，但海外业务逐步上量迎来收获期，具备价值投资成长潜力。
业绩表现：2024年前三季度营业收入20.12亿元，同比-10.67%；归母净利润1.89亿元，同比-26.99%。Q3单季营收6.44亿元，同比+10.95%；归母净利润0.66亿元，同比-12.30%。
设备业务：受14-16个月交付周期影响，前三季设备收入承压；毛利率19.03%，同比下降0.8pct，主要因国内竞争激烈及海外高毛利订单未集中确认。
海外业务：深冷设备需求旺盛，公司已成为多个国家地区重要客户供应商。24H1在手订单21.32亿元，同比+33.5%，海外占比超30%，新签订单中海外占比超50%。随着海外高毛利订单逐步释放，设备业务有望明显增长。
费用率：2024年前三季度费用率7.34%，同比增长1.42pct，其中管理费率增长主要因员工数量和薪酬增加，及在建工程折旧增加。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为2.97、3.88和4.57亿元，对应市盈率分别为15、12和10倍。鉴于海外竞争力提升及明年出口高毛利订单逐步确认，给予“增持”评级。
风险提示：订单交付不及预期风险、应收账款回款风险、原材料涨价风险、地缘政治风险。