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24Q3点评：灵活用工增长提速，猎头重回正增长

2024-10-30 范欣悦信达证券哪开不壶提哪开

核心观点：Q3灵活用工和猎头业务增长提速，中国大陆表现强劲，海外业务承压，毛利率下滑但期间费用控制良好，扣非后净利润增速转正，呈现边际改善趋势。
关键数据：
- 灵活用工：前三季度收入同增20.6%，Q3派出人数同增21.5%，在册员工环比增长9.6%。
- 猎头：Q3收入同增2.3%，重新回归正增长。
- 地区表现：中国大陆收入同增27.1%，海外业务受经济不确定性等因素影响下滑。
- 费用与利润：毛利率同减1.2pct至6.9%，销售/管理/研发费用率分别下降0.2pct/0.4pct/0.1pct，财务费用率同增0.2pct；净利率同减0.6pct至1.6%，扣非后净利润增速转正。
研究结论：调整24~26年归母净利润预测至1.98/2.41/2.80亿元，当前股价对应估值为20x/16x/14x，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济影响、灵活用工业务竞争加剧。

24Q3点评：灵活用工增长提速，猎头重回正增长

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