毛利率持续改善，收入结构日益优化

主要观点： 艾为电子2024年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现高速增长。公司毛利率持续改善，经营性杠杆效应显现，单季度净利润同比扭亏为盈。展望未来，消费电子市场成长空间充足，工业和汽车领域拓展潜力巨大。

关键数据：

• 前三季度营业收入23.7亿元，同比增长32.7%；归母净利润1.8亿元，同比增长264.7%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长161.1%。
• 3Q24单季度收入7.9亿元，同比增长1.3%，环比下降2.6%；归母净利润0.86亿元，同比扭亏，环比增长55.3%；扣非归母净利润0.68亿元，同比扭亏，环比增长56.3%。
• 3Q24单季度毛利率32.9%，同比增长10.8个百分点，环比增长4个百分点；毛利额2.6亿元，同比增加0.87亿元，环比增长0.25亿元。

研究结论：

1. 毛利率改善持续进行，新料号推出和非正常毛利率料号退出是主要驱动因素。
2. 公司经营性杠杆效应显著，四季度随着安卓系旗舰新机发布，业绩值得期待。
3. 消费电子业务保持增长，工业和汽车领域拓展加速，车规实验中心建设将推动市场渗透。
4. 维持2024-2026年归母净利润预测分别为2.2亿元、4.0亿元、6.1亿元，对应EPS为0.96元、1.72元、2.61元，PE为69.7倍、39.0倍、25.7倍，维持“买入”评级。

风险提示： 市场复苏不及预期、产品拓展不及预期、毛利率修复不及预期、费用端控制不及预期。