三季度业绩稳健增长，非标油缸及泵阀保持较快增长

公司前三季度实现营收69.36亿元（同比增长9.32%），归母净利润17.91亿元（同比增长2.16%），扣非后归母净利润17.35亿元（同比增长2.64%）。三季度业绩保持稳健增长，营收21.03亿元（同比增长11.12%），归母净利润5.04亿元（同比增长6.07%），但毛利率41.03%（同比降低1.93pct）、净利率23.99%（同比降低1.13pct）有所波动，主要因高毛利新产品放量与费用提升。

多元化战略成效显著：非标油缸业务上半年销量13.89万只（同比增长21.53%），泵阀业务同比增长24.30%；紧凑液压产品销量高速增长，实现海外市场突破；径向柱塞马达海内外需求均快速增长；新能源、工业真空等非工程机械铸件产品销售放量。

全球布局与电动化布局：上半年海外收入同比增长15.29%，墨西哥工厂建设进入尾声；线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠已送样供货，电动化战略持续深化。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为25.72/31.11/36.72亿元（对应PE分别为27.63/22.84/19.35倍），维持“增持”评级。

风险提示：下游工程机械行业周期性波动、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动、市场竞争加剧、海外贸易环境恶化、募投项目推进不及预期等。