非标油缸及泵阀较快增长，二季度业绩超预期

公司上半年实现营收48.33亿元（同比增长8.56%），归母净利润12.88亿元（同比增长0.71%），扣非后归母净利润12.40亿元（同比下降0.23%）。二季度表现亮眼，营收24.71亿元（同比增长22.05%），归母净利润6.86亿元（同比增长5%），毛利率提升6.30pct至43.12%，净利率为27.80%（同比降低4.52pct）。毛利率提升主要得益于市场回暖、高毛利新品放量及钢材价格下行，但汇兑损失导致净利率受压（若扣除汇兑损益，上半年净利润同比增长18.35%，净利率提升2.25pct）。

多元化战略成效显著：非标油缸销量13.89万只（同比增长21.53%），非挖泵阀增长24.30%；紧凑液压在国内外市场高速增长，径向柱塞马达海内外需求均快速增长；新能源、工业真空等铸件产品销量放量。

全球布局持续完善：海外收入同比增长15.29%，墨西哥工厂建设进入尾声；电动化战略推进，线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠已送样供货。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为27.26/32.49/38.66亿元，对应PE分别为23.67/19.86/16.69倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游工程机械行业周期波动、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动、市场竞争加剧、海外贸易环境恶化、募投项目推进不及预期等。