动力煤月报：供需矛盾不突出，动力煤震荡运行

核心观点

10月份，国内动力煤价格由强转弱，截至10月25日，北方港5500K动力煤报价853元/吨，月环比小幅下跌12元。供需矛盾不突出，动力煤震荡运行。

供应端

• 9月份全国原煤产量4.14亿吨，同比增4.4%，绝对产量和同比增幅均刷新年内最高水平。
• 9月进口煤及褐煤总计4759万吨，同比增13.0%，创下历史最高单月进口记录。
• 10月份主产区煤矿维持正常生产，国内动力煤产量变动不大，维持高位运行。
• 10月份我国煤炭进口量仍维持高位，动力煤供应充足，对煤价形成压制。

需求端

• 9月全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%。
• 进入10月以后，国内气温迅速回落，居民用电负荷随之下降，电煤需求季节性走弱。
• 非电行业方面，受地产和基建等终端行业需求低迷影响，国内工业用煤提振有限，非电行业用煤需求难以弥补电煤季节性走弱的压力。
• 部分非电行业开工率低迷，终端企业多以刚需补库为主，主产区化工煤市场氛围偏淡，价格稳中偏弱运行。

库存

• 电厂库存逐渐增加，内陆省份和沿海城市电厂煤炭库存位于近年来同期高位。
• 环渤海9港总库存为2519.4万吨，月环比增加144.0万吨，较去年同期库存偏低83.5万吨。

研究结论

动力煤供应维持高位，需求淡季走弱，产业链中下游库存位于近年同期高位，而非电端短期需求支撑依然不足，预计11月动力煤价格将维持低位震荡运行。