铅周报：供需矛盾不突出 铅价震荡运行

宏观市场与政策

• 海外：特朗普宣布胜选，政策主张包括减税、加征关税、驱逐非法移民、支持传统能源。
• 美联储：降息25基点至4.50%-4.75%，符合预期。
• 国内：人大常委会通过化债举措，增加地方政府债务限额6万亿元用于置换隐性债务。

产业供需分析

• 原生铅：周度开工率上涨1.01%至65.66%。
• 再生铅：废电动车电池、废白壳、废黑壳周均价分别为9750元/吨、9500元/吨、9875元/吨；SMM再生铅四省周度开工率下滑3.08个百分点至40.43%。
• 消费：铅蓄电池周度开工率上涨0.04%至75.47%，市场消费平稳，部分企业订单略有回落，但年末备库推动需求稳中小升。

库存数据

• SMM铅锭：截至11月7日，五地社会库存总量至7.78万吨，较10月31日增加0.51万吨，下游采购偏向原生铅。
• LME库存：较上周减少0.14万吨至18.82万吨。

逻辑分析

• 供应端：原生铅生产稳定，再生铅受环保限制产量干扰。
• 消费端：铅蓄电池市场平稳，下游按需采购。
• 风险：铅锭移库交仓导致显性库存累增，环保解除后再生铅复产可能引发铅价冲高回落。

交易策略

• 单边：铅价短期震荡为主，缺乏向上动力。
• 套利：暂时观望。
• 衍生品策略：暂时观望。

资料来源

• IFIND、SMM