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通信周跟踪:智谱发布AutoGLM催化agent行情,CPO对光模块仍是机遇

信息技术2024-10-29高宇洋、张天、孙悦文山西证券L***
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通信周跟踪:智谱发布AutoGLM催化agent行情,CPO对光模块仍是机遇

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年10月29日 智谱发布AutoGLM催化agent行情,CPO对光模块仍是机遇 领先大市-A(维持) 周跟踪(20241021-20241025) 通信 通信行业近一年市场表现 资料来源:最闻 相关报告: 【山证通信】科技当先进攻行情再起,关注市场风偏提升受益品种-周跟踪 (20241014-20241020)2024.10.23 【山证通信】AMD更新GPUroadmap,特斯拉展示robotaxi场景-周跟踪(20241007-20241013)2024.10.14 分析师:高宇洋 执业登记编码:S0760523050002邮箱:gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码:S0760523120001邮箱:zhangtian@sxzq.com 研究助理:孙悦文 邮箱:sunyuewen@sxzq.com 投资要点行业动向: 1)智谱发布端侧AI智能体AutoGLM,开启人机交互全新模式和应用新蓝海。 10月25日,智谱AI推出自主智能体AutoGLM,能够代替用户在手机和网页上完成各种操作,如点外卖、发微信、写点评、写摘要、电商下单等。据智谱公众号介绍,AutoGLM基于自进化在线课程强化学习框架WEBRL,具备自适应学习策略,能在迭代中不断改进,具备一定自我纠错能力,成为个人“超级助理”的雏形。目前AutoGLM已上线电脑端通过插件使用,手机端已开放安卓内测。我们认为,端侧agent能力进化将开启人机交互全新方式,能力有望延伸至智能眼镜、XR、智能耳机、智能家居等,由于对本地NPU能力的要求有望持续带来换机动力。此外目前的端侧agent主要通过LLM实现用户语言和UI操作指令的转化,未来有望进化成原生多模态与实时代码生成、工业PLC指令的编写等,agent能力将快速下沉到物联网领域,我们认为物联网模组厂商有望像IOTAgent开启更大的空间。最后,我们认为端侧Agent将与云端Agent能力相结合,o1开启推理算力scaling效应,有望带来agent能力的飞速发展。 2)AI大模型具备使用工具能力,agent时代来临。海外方面,苹果此前发布的FerretUI有望逐步集成到appleintelligence,实现类似功能;Claude3.5Sonnet展现“computeruse”能力,同时编码能力大幅提升;OpenAI开源多智能体框架Swarm开启多agent协同工作能力;微软上周发布10余个商业智能体,包括销售资格、供应商通讯、客户意图与知识管理agent等,在企业级应用率先推动agent落地。根据智谱对AI的分级,一级LLM主要具有语言能力,开启了chatbot、AI搜索等应用涌现;二级AI具有人类水准的问题求解能力,如openAI的o1模型,可以求解复杂的逻辑推理问题;三级AI可以使用工具,系统可以执行动作,完成多数人类物理世界问题。我们认为UIAgent已初步具备三级AI能力,AI应用快速丰富将拉动算力需求持续增长,我们对于AI基础设施投资持续性保持乐观。 3)CPO概念引发关注,我们认为光模块厂商将CPO时代仍将扮演重要地位。近期,CPO概念在OCP2024国际会议上引发热烈讨论,同时英伟达有望在2025年推出CPO形态的首款交换机。CPO是光电芯片共封装的光通信技术路线,有望解决224G以上SERDES在电信号下传输距离有限、可插拔光模块功耗占比较高以及系统集成度上面未来所面临的难题。根据TheNextPlatform报道,英伟达在2027年“rubinUltra”推出之前或不太可能将CPO引入NVLINK互联,铜连接或仍将是中期内主流的Scaleup通信技术。市场担心CPO将重塑光通信供应链,光模块厂商面临被取代或价值量减少风险,我们认为龙头光模块厂商或在CPO供应链上扮演重要 地位。一是光模块龙头厂商在硅光引擎封装方面具有良率、成本领先性,CPO演进仍需经过可插拔、基板共封装、interposer共封装逐步演进,未来一段时间内仍需光引擎封测环节;二是相比于被芯片厂商绑定的烦恼,光模块厂商更理解终端用户的诉求,作为芯片厂商和用户之间的桥梁或成为CPO解决方案供应商,如旭创在OCP2024上提出可插拔CPO方案。 市场整体:2024.10.21-2024.10.25市场整体上涨,申万通信指数涨3.03%,深圳成指涨2.53%,创业板指数涨2.00%,科创板指数涨1.28%,上证综指涨1.17%,沪深300涨0.79%,。细分板块中,周涨幅最高的前三板块为控制器(+20.4%)、光缆海 缆(+7.6%)、无线射频(+7.5%)。从个股情况看,长光华芯、中天科技、剑桥科技、广和通、源杰科技涨幅领先,涨幅分别为21.02%、11.75%、11.34%、9.86%、9.55%。金山办公、中际旭创、移远通信、中国移动、电连技术跌幅居前,跌幅分别为7.03%、6.93%、4.98%、4.83%、3.95%。 风险提示: 海外算力需求不及预期,国内运营商和互联网投资不及预期,市场竞争激烈导致价格下降超出预期,外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议5 1.2建议关注6 2.行情回顾6 2.1市场整体行情6 2.2细分板块行情7 2.2.1涨跌幅7 2.2.2估值9 2.3个股公司行情9 2.4海外动向10 3.新闻公告11 3.1重大事项11 3.2行业新闻15 4.风险提示16 图表目录 图1:主要大盘和通信指数周涨跌幅6 图2:周涨跌幅控制器周表现领先7 图3:月涨跌幅液冷、无线射频、控制器月表现领先7 图4:年涨跌幅光模块、设备商、光缆海缆年初至今表现领先8 图5:多数板块当前P/E低于历史平均水平9 图6:多数板块当前P/B低于历史平均水平9 图7:本周个股涨幅前五(%)9 图8:本周个股涨幅后五(%)9 表1:建议重点关注的公司6 表2:海外最新动向10 表3:本周重大事项11 表4:本周重要公司公告11 表5:本周重要行业新闻15 1.周观点和投资建议 1)智谱发布端侧AI智能体AutoGLM,开启人机交互全新模式和应用新蓝海。10月25日,智谱AI推出自主智能体AutoGLM,能够代替用户在手机和网页上完成各种操作,如点外卖、发微信、写点评、写摘要、电商下单等。据智谱公众号介绍,AutoGLM基于自进化在线课程强化学习框架WEBRL,具备自适应学习策略,能在迭代中不断改进,具备一定自我纠错能力,成为个人“超级助理”的雏形。目前AutoGLM已上线电脑端通过插件使用,手机端已开放安卓内测。我们认为,端侧agent能力进化将开启人机交互全新方式,能力有望延伸至智能眼镜、XR、智能耳机、智能家居等,由于对本地NPU能力的要求有望持续带来换机动力。此外目前的端侧agent主要通过LLM实现用户语言和UI操作指令的转化,未来有望进化成原生多模态与实时代码生成、工业PLC指令的编写等,agent能力将快速下沉到物联网领域,我们认为物联网模组厂商有望像IOTAgent开启更大的空间。最后,我们认为端侧Agent将与云端Agent能力相结合,o1开启推理算力scaling效应,有望带来agent能力的飞速发展。 2)AI大模型具备使用工具能力,agent时代来临。海外方面,苹果此前发布的FerretUI有望逐步集成到appleintelligence,实现类似功能;Claude3.5Sonnet展现“computeruse”能力,同时编码能力大幅提升;OpenAI开源多智能体框架Swarm开启多agent协同工作能力;微软上周发布10余个商业智能体,包括销售资格、供应商通讯、客户意图与知识管理agent等,在企业级应用率先推动agent落地。根据智谱对AI的分级,一级LLM主要具有语言能力,开启了chatbot、AI搜索等应用涌现;二级AI具有人类水准的问题求解能力,如openAI的o1模型,可以求解复杂的逻辑推理问题;三级AI可以使用工具,系统可以执行动作,完成多数人类物理世界问题。我们认为UIAgent已初步具备三级AI能力,AI应用快速丰富将拉动算力需求持续增长,我们对于AI基础设施投资持续性保持乐观。 3)CPO概念引发关注,我们认为光模块厂商将CPO时代仍将扮演重要地位。近期,CPO概念在OCP2024国际会议上引发热烈讨论,同时英伟达有望在2025年推出CPO形态的首款交换机。CPO是光电芯片共封装的光通信技术路线,有望解决224G以上SERDES在电信号下传输距离有限、可插拔光模块功耗占比较高以及系统集成度上面未来所面临的难题。根据TheNextPlatform报道,英伟达在2027年“rubinUltra”推出之前或不太可能将CPO引入NVLINK互联,铜连接或仍将是中期内主流的Scaleup通信技术。市场担心CPO将重塑光通信供应链,光模块厂商面临被取代或价值量减少风险,我们认为龙头光模块厂商或在CPO供应链上扮演重要地位。一是光模块龙头厂商在硅光引擎封装方面具有良率、成本领先性,CPO演进仍需经过可插拔、基板共封装、interposer共封装逐步演进,未来一段时间内仍需光引擎封测环节;二是相比于被芯片厂商绑定的烦恼,光模块厂商更理解终端用户的诉求,作为芯片厂商和用户之间的桥梁或成为CPO 解决方案供应商,如旭创在OCP2024上提出可插拔CPO方案。 1.2建议关注 板块公司 表1:建议重点关注的公司 边缘IOT移远通信广和通美格智能映翰通移为通信翱捷科技瑞芯微CPO中际旭创新易盛天孚通信光库科技太辰光源杰科技 卫星互联网上海瀚讯智明达天银机电铖昌科技臻镭科技 资料来源:Wind,山西证券研究所 2.行情回顾 2.1市场整体行情 本周(2024.10.21-2024.10.25)市场整体上涨,申万通信指数涨3.03%,深圳成指涨2.53%,创业板指数涨2.00%,科创板指数涨1.28%,上证综指涨1.17%,沪深300涨0.79%,。细分板块中,周涨幅最高的前三板块为控制器(+20.4%)、光缆海缆(+7.6%)、无线射频(+7.5%)。 图1:主要大盘和通信指数周涨跌幅 资料来源:Wind,山西证券研究所 2.2细分板块行情 2.2.1涨跌幅 图2:周涨跌幅控制器周表现领先 资料来源:Wind,山西证券研究所 图3:月涨跌幅液冷、无线射频、控制器月表现领先 资料来源:Wind,山西证券研究所 图4:年涨跌幅光模块、设备商、光缆海缆年初至今表现领先 资料来源:Wind,山西证券研究所 2.2.2估值 图5:多数板块当前P/E低于历史平均水平图6:多数板块当前P/B低于历史平均水平 资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所 2.3个股公司行情 从个股情况看,长光华芯、中天科技、剑桥科技、广和通、源杰科技涨幅领先,涨幅分别为21.02%、11.75%、11.34%、9.86%、9.55%。金山办公、中际旭创、移远通信、中国移动、电连技术跌幅居前,跌幅分别为7.03%、6.93%、4.98%、4.83%、3.95%。 图7:本周个股涨幅前五(%)图8:本周个股涨幅后五(%) 资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所 2.4海外动向 表2:海外最新动向 公司 日期 内容 Marvell 2024.10.21 10月21日消息,据《经济日报》报道,由于AI需求激增,美国网通及光通信芯片大厂Marvell近期向客户发出涨价通知函,全产品线将于2025年1月1日起涨价。DeanJarnac表示,为应对投资金额增长,明年1月起将对所有产品调涨价格,并尽可能降低涨价幅度,以避免对客户造成太大影响。他还在通知函中向客户表示,请客户务必依交期下单,并提供准确的需求预测。 微软 2024.10.21 10月21日消息,天风证券分析师郭明錤在最新的研究报告中表示,微软2024年第四季度对于英伟