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公司简评报告：原料波动影响产品价差及库存，不改炼化优质龙头属性

2024-10-29 吴骏燕,谢建斌,张季恺东海证券王英文

2024年前三季度，公司营收微增2.71%至1778.57亿元，但归母净利润下滑10.45%至51.05亿元，第三季度净利润同比下降59.01%。原油价格波动下行影响炼化企业库存及产品价差，其中炼化产品营收同比-15%，PTA营收同比+14%，新材料产品营收同比+30%。公司通过“优链、延链、补链”战略打造第二增长极，160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计下半年投产，康辉新材功能性膜材料项目稳步推进。现金流回报良好，2019年以来货币资金超150亿元，2016年以来累计分红占净利润41.08%。公司积极推进海外合作，与沙特阿美签署战略合作协议。基于最新三季报及审慎原则，调整2024-2026年EPS至1.01元、1.50元、1.80元，对应PE分别为13.88倍、9.31倍、7.80倍，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期、项目建设不及预期等。

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公司简评报告：原料波动影响产品价差及库存，不改炼化优质龙头属性

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