创新收获在即，工微增速亮眼
AI智能总结
事件：公司发布2024三季度报告，2024年Q3公司实现营业收入105.1亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润8.7亿元，同比增长14.7%；Q1-Q3合计实现营业收入314.8亿元，同比增长3.6%；实现归母净利润25.6亿元，同比增长17.1%。 工业基本盘持续稳健发展，工业微生物增长加速。分板块来看：1）工业板块：单三季度实现营收32.43亿元（含CSO业务），同比增长10.32%，归母净利润7.55亿元，同比增长20.44%；2）工业微生物：2024Q1-Q3实现销售收入4.43亿元，同比增长30.17%，单三季度实现营收1.58亿元；3）商业板块：2024Q1-Q3实现营收205.71亿元，同比增长1.38%；4）医美板块：2024Q1-Q3实现营业收入19.09亿元（剔除内部抵消因素），同比增长1.90%；其中国内医美业务实现收入9.09亿元，同比增长10.31%。 创新成果进入收获期，有望贡献工业板块增长新动能。1）肿瘤领域，自主研发的迈华替尼片于2024年9月和10月完成上市申报的临床与药学核查。 2）内分泌领域，口服GLP-1受体激动剂HDM1002预计于2024年10月获得顶线结果，预计24Q4进行pre-Ⅲ期沟通；GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HDM1005预计24Q4获得Ia期、Ib期顶线结果，并计划于2025年初启动II期临床试验；司美格鲁肽注射液糖尿病适应症预计2024年Q4获得主要终点数据并递交pre-BLA沟通，体重管理适应症IND申请已于2024年9月底获批。3）自免及罕见病领域，乌司奴单抗生物类似药中国上市许可申请目前处于综合审评过程中。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入431.10/466.62/503.25亿元，归母净利润33.76/39.27/44.93亿元。对应PE分别为16.38/14.08/12.31倍，维持“买入”评级。 风险提示：集采降价风险，临床进度不及预期风险，产品入院销售推广不及预期风险。
