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收入端整体承压,盈利能力持续修复

2024-10-29朱会振、夏霁西南证券H***
收入端整体承压,盈利能力持续修复

投资要点 事件:公司发布]2024年三季报,前三季度实现营业收入26.9亿元,同比下降4.6%;实现归母净利润3.5亿元,同比增长2.2%。其中24Q3实现营业收入10.2亿元,同比下降4.6%;实现归母净利润1.5亿元,同比下降6.8%。 收入端持续承压。1、分品类看,前三季度鲜货产品、预包装及其他产品分别实现收入22.6亿元(-5.7%)、2.7亿元(-0.4%);其中夫妻肺片、整禽类、香辣休闲、其他鲜货分别实现收入8亿元(-8.8%)、6.5亿元(-8.5%)、2.3亿元(-10.1%)、5.8亿元(+5%)。2、分渠道看,前三季度经销、直营分别实现收入22.4亿元(-8.5%)、0.5亿元(+0.5%)。3、分区域看,前三季度华东、华中、西南、华北、华南、西北、东北区域分别收入18.3亿元(-5.8%)、3.1亿元(-0.4%)、2.6亿元(+1.9%)、1.2亿元(+5.1%)、0.6亿元(-6.4%)、0.4亿元(-7.8%)、0.2亿元(-39.3%),各区域表现分化,整体承压。 盈利能力恢复至较高水平。1、2024年前三季度公司实现毛利率26.2%,同比提升2pp,主要由于原材料价格较低。2、费用率方面,前三季度销售费用率5.1%,同比下降0.1pp;管理费用率5.1%,同比增加0.8pp;研发费用率0.4%,同比增加0.2pp,主要由于设立连云港研究院;财务费用率0.2%,同比增加0.2pp,主要由于银行贷款增加。3、前三季度净利率13.1%,同比提升1pp,恢复至较高水平。 海外首店成功落地,限制性股票成功授予。1、2024年5月,公司的海外首店在墨尔本成功开业,预计墨尔本二店在下半年投入运营,未来将落地更多海外门店。2、公司已完成限制性股票激励的授予登记,向173位员工授予226.05万股,利于公司长远发展。 盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.6亿元、3.9亿元、4.1亿元,EPS分别为0.86元、0.93元、1.00元,对应动态PE分别为19倍、18倍、16倍。 风险提示。原材料价格波动风险;市场开拓不及预期风险;食品安全风险。 指标/年度