系列点评八：核心客户驱动成长 静待海外改善

公司2024年前三季度实现营业收入47.0亿元，同比+23.1%，归母净利润1.0亿元，同比+95.5%。单季度来看，2024Q3营业收入16.3亿元，同比+29.2%，环比+1.8%；归母净利润0.2亿元，同比-58.3%，环比-25.0%。Q3营收增长主要得益于车身结构件及一体化大铸件产品放量，以及核心客户（赛力斯）销量增长。利润下滑则受百炼集团交付问题及汇兑损益（约0.3亿元亏损）影响。

公司在一体化压铸领域持续突破，已获得多家汽车客户共14个大型一体化结构件定点，彰显其在车身结构件等轻量化产品开发设计、技术质量、生产保障能力的领先地位。核心客户放量明显，问界M5/M7/M9车型订单量持续突破，预计2024年起核心客户项目量产及新项目投产将驱动产能利用率回升，带来业绩弹性。

投资建议：公司作为一体化压铸先行者，积极拥抱头部新能源车企，在手订单持续突破，收购百炼加速全球化。预计2024-2026年营收为64.1/82.2/100.1亿元，归母净利润为1.95/4.08/6.06亿元，EPS为0.63/1.32/1.97元，对应2024年10月29日收盘价PE分别为38/18/12倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格上涨；核心客户销量不及预期；项目拓展不及预期；一体化压铸行业竞争加剧；汇兑波动等。