点评报告：业绩稳健增长，梯媒龙头趋势延续

核心观点与业绩表现

分众传媒2024年前三季度业绩稳健增长，营收92.61亿元（YoY+6.76%），归母净利润39.68亿元（YoY+10.16%）。国内广告市场活力提升，梯媒渠道景气度保持，公司作为龙头企业受益于市场回暖。第三季度营收32.94亿元（YoY+4.30%），归母净利润14.75亿元（YoY+7.59%）。

市场与行业背景

中国广告市场稳步增长，CTR数据显示商服、娱乐休闲及部分快速消费品行业广告上扬，带动1-8月广告花费同比上涨3.1%。梯媒渠道（电梯LCD及海报）分别增长24.3%、16.9%，Q4有望延续增长趋势。广告主投放需求旺盛，影院、互联网、新消费等领域需求增强。

公司业务与扩张

公司覆盖大陆约300个城市及100个海外主要城市，电梯电视/海报媒体数分别为118.1万台/195.2万个，境外媒体数分别增长14.7%/18.8%。公司积极拓展境内外点位，优化资源覆盖密度和客户结构。梯媒总体保持扩张趋势，龙头地位稳固。

数字化与智能化布局

公司持续提升数字化、智能化营销能力，实现云端在线推送和屏幕物联网化，远程监控播放状态。大数据分析能力提升精准投放效果，推动品效协同。已完成营销垂类大模型部署，开发AI驱动解决方案，提升广告创意、策略、投放及数据分析能力，赋能更多广告主。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年公司营收分别为128.75/140.20/153.21亿元，归母净利润分别为53.18/58.09/63.17亿元，EPS分别为0.37/0.40/0.44元，对应PE分别为20.37X/18.65X/17.15X。维持“增持”评级。

风险因素

宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流预算风险、广告市场需求不确定性风险。

评级体系

• 强于大市：未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月行业指数相对大盘跌幅10%以上
• 买入：未来6个月公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月公司相对大盘跌幅5%以上 基准指数：沪深300指数