2024年三季报点评：毛利率继续提升，期间费用率短期上行

2024年三季报显示，公司实现营收134.09亿元，同比增2.11%，归母净利润11.01亿元，同比增11.63%，毛利率21.53%，同比增1.29pct，净利率8.82%，同比增0.47pct。Q3营收同比下滑0.11%，但毛利率提升至21.42%，净利率下滑至7.26%。

Q3毛利率提升主要得益于高毛利率的出口业务持续发力及锂电车占比提升。出口销量快速增长，2024Q3国内叉车销量18.25万台（同比-1.8%），出口12.60万台（同比+19.6%），公司出口业务毛利率高于国内，锂电叉车毛利率也相对较高。

期间费用率有所提升，2024Q1-Q3销售费用同比增30.81%，研发费用同比增12.23%，管理费用同比增11.20%。销售费用提升主要与加大海内外布局有关，研发费用提升与研发投入强度较大有关，上半年推出新产品200余款，获得授权专利224件。

零部件、后市场及智能物流业务持续增长，2024H1零部件业务外部营收同比增14.30%，后市场业务同比增10.50%，智能物流业务同比增161.20%。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为14.34/16.90/20.17亿元，对应估值11x/9x/8x，维持“推荐”评级。

风险提示：海外需求下滑导致出口下滑风险，国内经济复苏低于预期风险。