主业维持稳定，投资收益突出

浙数文化2024年三季报显示，公司整体业绩呈现波动。报告期内，营业总收入21.69亿，同比下滑5.2%；归母净利润4.75亿，同比下滑31.38%，扣非后归母净利润3.21亿，同比下滑46.85%。Q3单季度表现亮眼，营业总收入7.56亿，同比增长26.27%；归母净利润3.27亿，同比增长451.29%，扣非后归母净利润1.19亿，同比增长6.89%。单季度经营活动净现金流为-0.86亿，前三季度合计为-1.82亿。

核心驱动因素
Q3利润高增主要得益于投资收益与公允价值变动，其中投资净收益1.68亿主要来自朴盈国视间接参股的无线传媒上市带来的公允价值变动；公允价值变动收益0.48亿则源于海看股份股价上涨。

主业表现
公司主业收益相对稳定，Q3单季度扣非归母利润1.19亿，环比下滑9.5%，同比提升6.9%。毛利率下滑至53.9%，较Q2下降8.2个百分点，主要由于广告业务收入占比增加导致成本上行。费用率明显收窄，综合费用率35.9%，较去年同期下降10.8个百分点，其中销售费用率9.5%，较去年同期下降0.9个百分点。

盈利预测与估值
上调公司2024~2026年利润预期：收入分别为30.84亿、33.33亿、36亿（同比增长0%、8%、8%），归母净利润分别为5.21亿、6.05亿、7.08亿（同比增长-21%、16%、17%）。当前市值对应2024~2026年PE为26.4x、22.7x、19.4x，维持“买入”评级。

风险提示
1）版号监管政策趋严；2）游戏上线时间不达预期；3）研报信息数据更新不及时的风险。