Q3业绩同比高速增长，经营性现金流明显改善

公司2024年前三季度实现营收19.17亿元（同比增长3.05%），归母净利润2.96亿元（同比增长3.61%）；其中Q3营收6.66亿元（同比增长6.14%），归母净利润0.89亿元（同比增长23.70%）。营收增速逐季提升，Q3业绩高速增长，主要得益于盈利能力大幅改善。前三季度毛利率为36.09%（同比-0.28pct），但Q3单季度毛利率同比大幅提升4.72pct至35.29%；期间费用率为14.17%（同比-0.18pct），研发和销售费用率均下降；净利率水平为15.69%（同比+0.07pct），Q3净利率为13.59%（同比+1.72pct）。Q3经营性现金流净额为0.67亿元，较Q3净流出0.5亿元大幅回正。公司作为稀缺的A股城轨设计龙头，业务壁垒高，竞争优势突出，经营韧性强劲，Q3业绩和盈利明显改善，且围绕主业拓展运营业务和新兴低空经济业务。预计2024-2026年公司营业收入分别为28.5亿元、31.3亿元和34.0亿元（同比增长10.8%、9.6%和8.7%），归母净利润分别为4.83亿元、5.35亿元和5.89亿元（同比增长11.9%、10.1%和10.1%），PE分别为13.1倍、11.8倍和10.8倍。给予“买入-A”评级，目标价18.9元。