业绩简评
2024年10月28日，公司发布三季报，前三季度实现营收4.21亿元，同比下降8.00%；归母净利润1.01亿元，同比下降15.60%。单Q3公司实现营收1.54亿元，同比下降12.88%；归母净利润为0.52亿元，同比下降9.74%。公司拟进行中期现金分红，每10股派发现金股利2元（含税），股利支付率为40.58%。
经营分析
公司24Q3成本及三费合计同比下降7.62%，与营收变动基本保持一致。其中，公司Q3毛利率为73.01%，同比/环比分别提升0.28pct/3.55pct，预计系产品化程度提升所致。Q3销售/管理/研发费用率分别为6.03%/14.30%/23.86%，同比变动-0.16pct/1.38pct/3.11pct，研发费用率增长预计系公司为保持竞争力，在关键产品领域持续加大投入所致。
公司持续推进信创研发，已完成了证券核心系统基础硬件、数据库、中间件、操作系统等全栈适配与性能优化。公司新一代核心交易系统A5正在中信证券、上海证券、南京证券等机构建设推进；中国银河、海通证券已完成A5场外交易系统上线；中国银河、光大证券完成HTS升级，实现专业交易的核心自主可控。此外，公司与华为、腾讯云深度合作，打造了HTS 2 X纯血信创版，整体性能提升20%，全链路小于30微秒，核心上行、下行均小于10微秒。
盈利预测
根据公司三季报情况，我们维持公司2024~2026年营业收入预测为7.31/7.52/7.74亿元，同比增长-1.80%/2.90%/3.00%；归母净利润预测为2.18/2.30/2.43亿元，同比增长-6.43%/5.25%/5.59%，分别对应36.17x/34.37x/32.55xPE，维持“买入”评级。
风险提示
新业务、区域或信创拓展不及预期；公司控费不及预期；行业竞争加剧；减持风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入625百万元，同比增长24.19%；归母净利润166百万元，同比增长20.82%。
- 2023年营业收入744百万元，同比增长19.10%；归母净利润233百万元，同比增长40.49%。
- 2024E营业收入731百万元，同比下降1.80%；归母净利润218百万元，同比下降6.43%。
- 2025E营业收入752百万元，同比增长2.90%；归母净利润230百万元，同比增长5.25%。
- 2026E营业收入774百万元，同比增长3.00%；归母净利润243百万元，同比增长5.59%。
公司点评
- 市场中相关报告评级比率为1.00，对应“买入”评级。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月上涨幅度在15%以上。
