华创策略分析师姚佩认为，市场风险偏好可能因货币政策进一步宽松而转为乐观，预计未来3到6个月内，流动性充裕将推动股票市场表现，尤其是小市值、高估值股票及成长风格股票。回顾过去五轮货币宽松周期，这些时期市场往往由小市值、高估值和成长型股票主导。
核心观点与关键数据
- 流动性宽松与市场风格：货币政策宽松将导致流动性充裕，预计未来3-6个月大盘逆转为大概率事件。央行创新工具使用和可能增加的降息幅度（50-100BP）将显著影响市场风格。短期可能经历“流动性盛宴”，股票成为主要投资标的。流动性测算显示大量货币可能流入市场而非实体经济，推动股市表现。
- 历史流动性牛市分析：2011-2021年间，中国货币政策从紧缩转向宽松，带动不同风格股票表现。初期因通胀收紧政策，后期降准和放松房产政策推动大盘风格占优；2015年A股牛市中，小市值公司表现突出；两次疫情冲击后的快速降息使小盘风格持续占优。流动性宽松时期，小市值、高估值、高业绩增速公司表现更佳。
- 板块与风格分析：北交所和科创板市值与流通市值占比相对较低，但市盈率更高，预计增长速度高于主板。小市值板块（如中证2000、国证2000）增速更快。成长风格相较于价值风格和红利表现，增长潜力更强。
- 并购重组主题机会：筛选市值位于A股后50%、自有资金占比高、估值偏高但明年增速强劲的行业，重点关注电子（光学光电子、电子化学品）、计算机（设备、软件开发、IPv6）、传媒（广告院线）、医药（化学制药）、风电等领域的并购重组机会。政策支持下的并购重组可能解决融资需求并带来业绩增长。
- 军工与科技TMT领域：军工板块因估值低、地缘政治不确定性及催化事件成为投资倾向选择；科技TMT领域受高层鼓励和地方调研积极信号支持，未来政策方向明确。
研究结论
在货币财政组合及流动性充裕背景下，股票市场（尤其是小盘股和成长股）可能表现更佳，但需关注政策变化和企业基本面影响。流动性可能从当前0.5%上升至2.0%-4.7%，主要吸纳方为金融市场，尤其是科技类板块。历史经验显示，流动性宽松周期中，小市值成长风格占优，如2008年次贷危机应对和2015年A股牛市。筛选行业时需关注市值、估值和增速，并购重组主题下可筛选71家公司，集中在计算机、家电等行业。军工和科技TMT主题因估值、政策及催化因素被看好。
