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研发投入持续增长，业绩拐点有望到来

2024-10-28 鲍学博,马强中邮证券江边的鸟

菲利华2024年三季报显示，公司2024Q1-Q3实现营业收入13.14亿元，同比下滑12%；归母净利润2.35亿元，同比下滑43%。业绩下滑主要受航空航天领域需求回落导致订单下降影响，整体毛利率42.36%下降8.18个百分点，研发费用1.97亿元同比增长29%，研发费用率15.02%提升4.75个百分点。展望未来，公司将在航空航天领域受益于需求恢复，并拓展石英玻璃纤维立体编织、增强复合材料业务，提升产品价值量；半导体领域将受益于国产化政策保持稳定增长；光学领域合肥光微光掩膜基板项目投产有望成为新的增长点。公司实际控制人及管理层增持超3000万元股份，并完成5000万元回购，彰显信心。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.60亿元、8.18亿元、11.13亿元，同比增长-33%、127%、36%，对应PE为64、28、21倍，维持“买入”评级。风险提示包括航空航天需求不及预期、产品价格下降、国际关系紧张影响海外业务。

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