研发投入持续增长，业绩增长潜力持续拓展

公司研究/公司快报 2024年5月6日 买入-A(维持) 广立微（301095.SZ） 研发投入持续增长，业绩增长潜力持续拓展 半导体设备 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布2023年年报及2024年一季报。2023全年实现营业收入4.78亿元，同比增长34.31%。实现归母净利润1.29亿元，同比增长5.30%。实现扣非归母净利润1.10亿元，同比增长7.09%；2023年四季度实现营业收入 2.22亿元，同比23.64%，环比72.22%。实现归母净利润0.78亿元，同比 -12.07%，环比175.83%；2024年一季度实现营业收入0.44亿元，同比增长 100.65%，环比增长-80.19%，实现归母净利润-0.23亿元，同比增长-667.92%， 环比增长-129.45%。 市场数据：2024年5月6日 收盘价（元）：51.95 年内最高/最低（元）：99.98/44.13流通A股/总股本（亿股）：1.07/2.00流通A股市值（亿元）：55.76 总市值（亿元）：103.90 基本每股收益(元)： -0.11 摊薄每股收益(元)： -0.11 每股净资产(元)： 16.23 净资产收益率(%)： -0.67 基础数据：2024年3月31日 资料来源：最闻分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001电话： 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com李淑芳 执业登记编码：S0760518100001邮箱：lishufang@sxzq.com 事件点评 研发投入持续增长，不断增长未来业绩潜力。2023年研发投入2.07亿元（去年1.24亿元），同比增长67.70%，占营收比例43.38%。研发团队快速扩大，研发人员数量同比增加67.74%，占员工总数的比重提高至83.20%。公司持续加大研发投入，不断完善公司“EDA软件+数据分析软件+测试设备”的软硬件产品布局。2024年将持续投入：（1）研究3D封装、片上监控等方案，全面监测芯片从设计到终端应用的全过程并发挥价值；（2）研发布局开发车规级EDA、图形匹配等工具，进一步完善DFM和DFT工具集；（3）持续迭代离线大数据分析系统并持续开发设备异常监控与分类系统DE-FDC、统计过程控制分析系统DE-SPC等在线大数据分析系统；（4）持续扩展晶圆级电性测试设备应用场景和产品品类，与合作伙伴共同拓展关键部件研发。 晶圆级测试设备布局更加完善，未来增长可期。2023年测试机及配件收入3.84亿元，同比增长57.58%（前值142.27%）。2023年7月，公司推出T4000机型，适合应用于对成本比较敏感的8英寸及以下化合物半导体产线。在T4000系列基础上，公司还将设备从WAT测试扩展至WLR及SPICE等领域。2023年全年实现销售机台79台，单台价值量均价486万元，2022年全年销售机台51台，单台价值量均价478万元。预计未来随着T4000机型及WLR设备的逐步交付确认，公司测设设备收入仍会实现可观增长。 EDA软件布局更加完善，与亿瑞芯协同效应初显。（1）工艺过程监控 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 （PCM）方案拓展至量产环节，已在多家产线验证优化，部分产线已经进入应用交付；（2）自主开发的化学机械抛光工艺建模工具CMPEXPLORER目前已在多家国内头部晶圆厂试用导入中，预计24年开始贡献营收；（3）发布一站式可测试性（DFT）设计解决方案，公司完成对亿瑞芯控股后，发挥协同作用，推出涵盖DFT全流程设计工具DFTEXP的解决方案。方案支持 MCU、AI、GPU、Network、5G基带、AP等不同应用领域芯片和规模的DFT设计实现需求，并且支持系统级测试的In-System-Test，以助力汽车电子的功能安全测试方案。 数据分析软件逐步进入商务落地阶段，增长极的一级逐步开始发力。（1）公司现有半导体离线数据分析系统，包括半导体通用化分析工具DE-G、集成电路良率分析与管理系统DE-YMS、集成电路缺陷管理系统DE-DMS、缺陷自动分类系统DE-ADC等产品已研发成熟并进入市场拓展和商务落地阶段；（2）持续进行智能化在线数据工具拓展，公司研发的半导体设备异常监控及分类系统DE-FDC产品已完成初版并已进入晶圆厂、封测厂客户试用阶段。（3）公司使用基于前沿的人工智能视觉技术，自主研发的缺陷自动分类系统DE-ADC，并拓展延伸开发半导体一站式机器学习平台Inf-AI，实现晶圆缺陷高效、高精度分类。  投资建议 预计2024-2026年，公司营业收入分别为7.70/11.05/15.12亿元，同比 61.3%/43.5%/36.8%；归母净利润分别为2.03/3.09/4.66亿元，同比增长 57.9%/51.9%/50.9%，对应EPS为1.02/1.54/2.33元。以2024年5月6日收盘价51.95元计算，2024-2026年PE分别为51.1X/33.6X/22.3X。维持“买入-A”评级。 风险提示 晶圆厂扩产不及预期；新产品开发不及预期；软件业务进展及客户拓展不及预期。 财务数据与估值： 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 356 478 770 1,105 1,512 YoY(%) 79.5 34.3 61.3 43.5 36.8 净利润(百万元) 122 129 203 309 466 YoY(%) 92.0 5.3 57.9 51.9 50.9 毛利率(%) 67.8 60.3 67.1 67.8 68.0 EPS(摊薄/元) 0.61 0.64 1.02 1.54 2.33 ROE(%) 3.8 4.0 5.9 8.2 11.1 P/E(倍) 84.9 80.7 51.1 33.6 22.3 P/B(倍) 3.3 3.2 3.0 2.8 2.5 净利率(%) 34.4 27.0 26.4 27.9 30.8 资料来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3278 3154 3409 3377 4155 营业收入 356 478 770 1105 1512 现金 2944 2495 1853 1728 2197 营业成本 115 190 253 356 484 应收票据及应收账款 176 304 552 748 1142 营业税金及附加 3 4 5 7 8 预付账款 1 2 22 20 41 营业费用 30 39 62 86 113 存货 138 298 426 523 616 管理费用 26 38 62 87 118 其他流动资产 20 56 556 358 158 研发费用 124 207 216 287 340 非流动资产 234 391 663 851 878 财务费用 -39 -74 -18 -18 -19 长期投资 0 30 60 89 119 资产减值损失 -2 -2 -2 -2 -2 固定资产 62 215 433 572 566 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 1 10 41 47 50 投资净收益 1 -0 -0 -0 -0 其他非流动资产 170 136 130 143 143 营业利润 130 114 219 333 502 资产总计 3512 3545 4072 4229 5033 营业外收入 0 0 0 0 0 流动负债 255 227 552 423 789 营业外支出 0 1 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 130 113 219 332 501 应付票据及应付账款 45 48 75 98 138 所得税 7 -16 15 23 35 其他流动负债 211 179 477 325 651 税后利润 122 130 203 309 466 非流动负债 71 61 59 56 53 少数股东损益 0 1 0 0 0 长期借款 61 56 54 51 48 归属母公司净利润 122 129 203 309 466 其他非流动负债 10 5 5 5 5 EBITDA 141 129 264 400 576 负债合计 326 288 611 479 841 少数股东权益 0 3 3 3 3 主要财务比率 股本 200 200 200 200 200 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 2770 2791 2791 2791 2791 成长能力 留存收益 215 264 434 680 1027 营业收入(%) 79.5 34.3 61.3 43.5 36.8 归属母公司股东权益 3186 3255 3458 3747 4188 营业利润(%) 89.1 -12.4 92.4 51.9 50.9 负债和股东权益 3512 3545 4072 4229 5033 归属于母公司净利润(%) 92.0 5.3 57.9 51.9 50.9 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 67.8 60.3 67.1 67.8 68.0 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利率(%) 34.4 27.0 26.4 27.9 30.8 经营活动现金流 199 -212 174 -66 383 ROE(%) 3.8 4.0 5.9 8.2 11.1 净利润 122 130 203 309 466 ROIC(%) 3.5 3.7 5.6 8.0 10.8 折旧摊销 19 22 52 73 80 偿债能力 财务费用 -39 -74 -18 -18 -19 资产负债率(%) 9.3 8.1 15.0 11.3 16.7 投资损失 -1 0 0 0 0 流动比率 12.8 13.9 6.2 8.0 5.3 营运资金变动 36 -379 -72 -425 -146 速动比率 12.2 12.3 5.3 6.6 4.4 其他经营现金流 62 89 8 -4 2 营运能力 投资活动现金流 -169 -151 -832 -57 92 总资产周转率 0.2 0.1 0.2 0.3 0.3 筹资活动现金流 2729 -89 16 -2 -6 应收账款周转率 2.5 2.0 1.8 1.7 1.6 应付账款周转率 3.6 4.1 4.1 4.1 4.1 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 0.61 0.64 1.02 1.54 2.33 P/E 84.9 80.7 51.1 33.6 22.3 每股经营现金流(最新摊薄) 1.00 -1.06 0.87 -0.33 1.92 P/B 3.3 3.2 3.0 2.8 2.5 每股净资产(最新摊薄) 15.93 16.27 17.29 18.74 20.94 EV/EBITDA 53.4 61.6 30.7 21.1 14.2 资料来源：最闻、山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因