三星医疗2024年三季报点评：毛利率创近年新高，海外配电快速突破

公司2024年前三季度业绩实现快速增长，降本增效持续推进，海外业务突破显著。

业绩表现：

1. 整体业绩：2024年前三季度收入104.34亿，同比增长25.14%；归母净利润18.16亿，同比增长21.91%；扣非净利润17.48亿，同比增长31.32%。
2. 季度表现：2024年Q3收入34.36亿，同比增长23.21%，环比下降13.50%；归母净利润6.66亿，同比增长7.43%，环比下降15.28%；扣非净利润6.70亿，同比增长30.03%，环比下降4.66%。

盈利能力：

• 毛利率：2024年前三季度毛利率36.21%，同比提升2.59个百分点；Q3毛利率39.48%，同比提升0.89个百分点，创近年新高。
• 净利率：2024年前三季度净利率17.47%，同比下降0.51个百分点；Q3净利率22.34%，同比下降2.98个百分点，主要受公允价值变动损失（2700万，2023Q3收益8900万）及期间费用率同比上升1.88个百分点影响。

业务亮点：

• 降本增效：公司持续推进降本工作，毛利率持续提升。
• 在手订单：截至2024年9月30日，累计在手订单156.20亿，同比增长35.18%，其中海外配电业务订单同比增长272.51%。
• 海外市场：2024年以来，公司海外配电业务战略聚焦中东、欧洲、美洲等高端市场，均实现首个订单突破。

投资建议：

• 业绩预测：预计2024-2026年公司营收分别为145.67亿、177.96亿、209.33亿，同比增速分别为27.09%、22.16%、17.63%；归母净利润分别为23.06亿、28.06亿、33.34亿，同比增速分别为21.13%、21.68%、18.83%；EPS分别为1.63/1.99/2.36元。
• 估值：当前股价对应PE分别为20/16/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：

电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。