【宏观专题】居民信贷视角：美国居民部门的“韧”与“险”

核心结论：

• 美国居民过去三年大幅扩张的债务中，住房抵押贷款实际余额下降，信用卡贷款持平，汽车贷款高于疫情前水平，显示居民存在“透支”购车行为。
• 信贷风险排序为汽车贷款 > 信用卡 > 住房抵押贷款，其中低收入、低年龄段群体及小型金融机构的潜在风险更大。
• 展望未来，汽车贷款因风险较大且贷款标准收紧可能抑制进一步扩张，信用卡增长仍偏强大概率不拖累消费，房地产抵押贷款在降息环境下对房地产市场的抑制将弱化。

房地产抵押贷款：

• 实际余额下降，名义增长主要因房价上涨。
• 债务风险不大：逾期率处于历史低位（3.35%），信用评分高（60%以上），且多数贷款利率低于市场水平（近70%低于当时利率）。

信用卡：

• 增长放缓但仍高于疫情前水平（2024年前两季度增速12%），未来1年申请率仍高。
• 实际消费力提升：物价下降抵消增速放缓影响，信用卡+HELOC净新增额预计高于2015-2019年均值。
• 风险提升：逾期率持续抬升，低收入群体违约概率提升（年收入<5万美元群体提升2个百分点），30-39岁群体风险较大（收入增速低于贷款增速），小银行逾期率创历史新高（7.9%），但占比较低（18%）。

汽车贷款：

• 实际余额超出2019年水平，购车对贷款依赖度提升。
• 申请意愿下降，可能抑制需求（2024年Q2申请意愿下降，汽车销量放缓）。
• 风险加大：逾期率提升（2022-2023年期间拖欠率更高），月供提升（均值585美元/月，较2011-2019年增长43%），30-39岁群体风险较大（贷款增速高于收入增速），小型金融机构（Dealer Financing、Monoline）次级贷款占比高（60%以上），逾期率显著高于其他机构。

风险提示：对居民未来债务的预测存在偏差，低估了居民债务风险。