报告指出，2023年一季度或难有社融“开门红”，企业部门贷款增速高于居民部门贷款增速往往出现在信用周期的初期，而时至2023年2月份，已经持续18个月的政策引导信用扩张的周期或正在临近尾声。分化终有时、收敛总来临，本轮货币政策宽松周期也持续有18个月之久，达到过去信用周期的平均时长，在分化渐趋极致之后或将迎来收敛。风险提示包括2023年CPI同比增速的上行风险还未消散、中美货币政策周期背离是否会收敛以及经济周期复苏的进程受到新冠感染还存在反复的影响。
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