氧化铝价格持续上涨，印尼项目量价齐升

公司2024年Q3业绩同比大幅增长，主要受益于氧化铝价格上涨。Q3营业收入85.59亿元（同比+19.06%），归母净利润13.01亿元（同比+57%），扣非归母净利润12.52亿元（同比+57.18%）。前三季度营业收入242.26亿元（同比+11.70%），归母净利润34.90亿元（同比+62.94%），扣非归母净利润34.09亿元（同比+64.23%）。

氧化铝价格上涨是业绩增长主要驱动因素。2024年Q3国内氧化铝均价3,916元/吨（同比+37.49%），主要受矿端供应趋紧、下游需求稳定等因素影响。公司印尼项目量价齐升，该布局合计400万吨氧化铝和25万吨电解铝产能，海外扩张持续推进。

公司积极发展高端产品，汽车板、航空板销量占比14%（H1），毛利占比25%。未来将释放汽车板产能，巩固高端产品发展。

盈利预测上调：预计2024-2026年营业收入分别为336.03/354.95/378.03亿元，归母净利润分别为51.44/51.76/54.11亿元，PE为9.65/9.59/9.17倍，维持“买入”评级。

风险提示：高端产品产能不及预期、印尼资产分拆股权稀释超预期、氧化铝价格下跌超预期。