烧碱周报：山东现货持续上调，关注期货上方压力

投资咨询业务资格 山东现货持续上调，关注期货上方压力 ——烧碱周报2024.10.21 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数 烧碱2501合约上方参考压力位3000元/吨一线，下方支撑位2600元/吨一线。 据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。 1、国内外宏 2、供需面：供应方面，10月份进入河北、山东氯碱企业的集中检修， 观政策及经 共计产能134万吨已经进入检修，并且有129万吨也要计划检修，导 济数据变化； 烧碱 致山东液碱出现供应略显偏紧局面的原因。需求方面，国庆节后市 2、企业装置 场补货，且魏桥、南山、文丰、信发氧化铝上调液碱采购价格，提 检修情况； 振市场情绪。 3、下游需求 3、整体逻辑：节后山东现货价格持续上涨，带动烧碱盘面价格走强， 变化。 本周继续关注现货市场变化情况。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东现货价格连续上调 1,200 1,100 1,000 0 -50 -100 900 800 700 600 -150 -200 -250 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/10 600 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/10 2024/10 2024/08 2,000 600 500 400 300 200 100 0 2024/10 2024/08 -100 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/10 600 50 0 -50 -100 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2024/10 2024/08 -150 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东现货升水01期货 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/10 2,000 600 400 200 0 -200 -400 2024/10 2024/08 -600 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2,500 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 1,000 900 800 400 1,100 800 1,000 600 400 900 200 800 0 -200 700 -400 600 -600 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):液氯 300 700 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 600200 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/10 2,200 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 2024/10 2024/08 1,200 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/10 2,200 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2024/10 2024/08 2,500 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/10 2,200 6,600 2,900 700 2,800 600 2,700 500 2,600 400 2,500 300 2,400 200 2,300 100 2,200 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 2024/10 2024/09 2024/08 2024/07 2024/06 2024/05 2024/04 2024/03 2024/02 2024/01 2023/12 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 5,200 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区氯碱产业链 数据来源：Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 当周（20241011-1017）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.6%，环比-2.1%。具体来看，周内西北新增检修减产装置增加，产能利用率-3.1%至85.6%，华北新增检修装置，产能利用率-2.8%至80.5%；华中新增一家湖北装置检修，产能利用率-10%至76.6%。就山东来看，产能利用率-4.4%至81%。本周国内新增6家氯碱装置检修，主要集中在西北、华北地区，预计产能利用率下滑，产量约76万吨左右。 烧碱周度产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产量（万吨） 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱周度装置损失量（万吨） 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 企业检修情况统计 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 库存端 截至20241017，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存35.43万吨(湿吨)，环比上调6.46%，同比下滑12.9%。当周华北、华东、东北库容比环比下滑，西北、华中、华南容比环比上升，西南库容比环比持平，其中华北区域库容比16.83%，环比上调0.25%。 厂内液碱库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度开工率 90% 75% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度行业成本和利润（元/吨） 3,600 3,400 2,400 2,200 2,000 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 下游：氧化铝 85% 3,2003,000 80% 2,8002,600 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel、百川盈孚 液氯及PVC 1）当周（20241011-20241017），山东地区液氯价格震荡上调。周内聊城地区有氯碱企业检修，液氯外放减少，周内东营地区液氯商品量持续外放，市场供过于求，市场利好利空均有，导致山东地区液氯价格拉开价差，河北地区周内有氯碱企业检修，供应减少，但受山东地区影响较大。短期看液氯价格稳中偏弱。 2）截止2024年10月18日，中国PVC产能利用率78.00%，环比上期-1.03%。河南联创、山东信发、山西瑞恒、宁夏金昱元等 有检修现象。本周预计中国PVC产能利用率预计在75.93%，环比下降，因德州实华、山东信发、新疆中泰托克逊等停车检修。 山东液氯价格（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 PVC周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 氯碱成本利润 当周（20241010-20241017），山东氯碱企业周平均毛利在605元/吨，环比+175元/吨。周内山东液碱价格上调，液氯价格上调，故周内氯碱利润呈现上行趋势。 山东地区32%碱价格（元/吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东氯碱利润（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于