农林牧渔行业专题研究：2024Q3农业持仓环比回落，关注宠物板块投资机会

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 2024Q3农业持仓环比回落，关注宠物板块投资机会 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月28日 证券研究报告 |报告要点 2024Q3农林牧渔行业关注度环比回落，具体数据来看，2024Q3基金重仓农林牧渔行业比例为 1.31%，环比-0.24pct；行业超配比例为0.03%，环比-0.22pct。养殖板块基金重仓比例回落较明显，饲料板块基金重仓比例微增。动保行业仍处低配状态，种植行业配置比例有所回升国内宠物行业处在快速发展阶段，宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌。重点把握宠物板块投资机会。 |分析师及联系人 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明1/10 行业研究|行业专题研究 2024年10月28日 农林牧渔 2024Q3农业持仓环比回落，关注宠物板块投资机会 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 农林牧渔 20% 沪深300 3% -13% -30% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待9月生猪产能数据？》2024.10.24 2、《农林牧渔：如何看待8月生猪产能数据？》2024.09.27 扫码查看更多 三季度农林牧渔行业基金配置比例持续回落 2024Q3农林牧渔行业关注度环比回落，具体数据来看，2024Q3基金重仓农林牧渔行业比例为1.31%，环比-0.24pct；行业超配比例为0.03%，环比-0.22pct。 养殖板块基金重仓比例回落较明显，饲料板块基金重仓比例微增猪价自2024年5月中旬起快速上涨，但在8月达到年内高点之后逐步下降，市场担忧猪价或进入下行周期。在此背景下，养殖板块基金重仓比例/超配比例环比出现下降，2024Q3基金重仓比例为0.79%，环比-0.27pct；超配比例0.30%，环比-0.12pct。受水产价格回升、畜禽养殖整体盈利影响，饲料板块基金重仓比例小幅上升，2024Q3基金重仓比例为0.42%，环比+0.01pct；但超配比例环比出现下降，超配比例0.13%，环比-0.07pct。 动保行业仍处低配状态，种植行业配置比例有所回升 非洲猪瘟疫苗推进进程不及预期，动保企业销售承压，板块基金重仓比例/超配比例较低且环比小幅下降，2024Q3基金重仓比例为0.0052%，环比-0.005pct；超配比例-0.0599%，环比-0.002pct。2024年第三季度为种子预售关键期，转基因种子商业化推广关注度略有提升；部分企业持续高分红，贴合前期市场投资偏好。在此背景下，种植板块基金重仓比例/超配比例有所回升，2024Q3种植板块基金重仓比例回升为0.09%，环比+0.04pct；超配比例环比-0.10%，环比+0.02pct。 重仓个股仍集中在养殖板块 2024Q3基金持仓最多的农业板块个股为温氏股份，持有基金数共计166家（环比 -74家），其次分别为牧原股份157家（环比-100家），海大集团144家（环比+1 家）。从行业分布看，基金重仓股农林牧渔持仓仍集中在养殖行业，前15名中养 殖业个股数量为9支，饲料个股数量为1支，种植个股数量为3支，宠物个股数 量为1支，糖个股数量为1支。 投资建议：关注宠物板块投资机会 ①消费成长类：水产链：水产品存塘有望逐渐回升，从而带动水产饲料需求改善；重点推荐海大集团。宠物：国内宠物行业处在快速发展阶段，宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌；重点推荐乖宝宠物,中宠股份。②周期景气类：禽畜养殖：四季度生猪及黄鸡价格仍或景气，推荐牧原股份、温氏股份、立华股份等。 风险提示：疫病风险，生猪价格长期处低位风险，原材料价格波动风险等。 正文目录 1.三季度农林牧渔基金配置比例回落明显4 1.12024Q3农林牧渔行业基金配置回落4 1.2重仓个股仍集中在养殖板块6 2.投资建议7 2.1生猪养殖：重视板块盈利兑现的投资机会7 2.2水产养殖：把握水产景气复苏的投资机会7 2.3宠物：关注宠企国内业务发展8 2.4其他：把握黄鸡景气复苏机会，关注动保后周期估值修复8 3.风险提示9 图表目录 图表1：基金重仓农林牧渔行业比例4 图表2：2022Q1-2024Q3农林牧渔行业超配比例4 图表3：基金重仓养殖业比例5 图表4：养殖业超配比例5 图表5：基金重仓饲料行业比例5 图表6：饲料行业超配比例5 图表7：基金重仓动保行业比例6 图表8：动保行业超配比例6 图表9：基金重仓种植业行业比例6 图表10：种植业行业超配比例6 图表11：2024Q3基金重仓股农林牧渔持仓TOP15及其他重点标的7 1.三季度农林牧渔基金配置比例回落明显 1.12024Q3农林牧渔行业基金配置回落 农林牧渔行业基金配置比例持续回落。2024Q3农林牧渔行业关注度环比回落，具体数据来看，2024Q3基金重仓农林牧渔行业比例为1.31%，环比-0.24pct；行业超配比例为0.03%，环比-0.22pct。 图表1：基金重仓农林牧渔行业比例图表2：2022Q1-2024Q3农林牧渔行业超配比例 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% -0.10% -0.20% -0.30% 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 养殖板块基金重仓比例回落较明显，饲料板块基金重仓比例微增。2024年3月起生猪价格底部回升，同时饲料成本下降叠加养殖企业成本控制相对较好，行业转亏为盈，官方数据显示产能去化逐步放缓并在5月环比转增。猪价自5月中旬起快速 上涨，但在8月达到年内高点之后逐步下降，市场担忧猪价或进入下行周期。在此背景下，养殖板块基金重仓比例/超配比例环比出现下降，2024Q3基金重仓比例为0.79%，环比-0.27pct；超配比例0.30%，环比-0.12pct。受水产价格回升、畜禽养殖整体盈利影响，饲料板块基金重仓比例小幅上升，2024Q3基金重仓比例为0.42%，环比 +0.01pct；但超配比例环比出现下降，超配比例0.13%，环比-0.07pct。 图表3：基金重仓养殖业比例图表4：养殖业超配比例 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% -0.10% -0.20% 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 图表5：基金重仓饲料行业比例图表6：饲料行业超配比例 0.70% 0.60% 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 0.40% 0.35% 0.30% 0.25% 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 动保行业仍处低配状态，种植行业配置比例有所回升。非洲猪瘟疫苗推进进程不及预期，下游禽畜存栏有所回升但与去年同期相比仍然偏低导致动保企业销售承压。在此背景下动保板块基金重仓比例/超配比例较低且环比小幅下降，2024Q3基金重仓比例为0.0052%，环比-0.005pct；超配比例-0.0599%，环比-0.002pct。2024年第三季度为种子预售关键期，转基因种子商业化推广关注度略有提升；同时部分种子与种植业企业持续高分红，贴合前期市场投资偏好。在此背景下，种植板块基金重仓比例/超配比例有所回升，2024Q3种植板块基金重仓比例回升为0.09%，环比+0.04pct；超配比例环比-0.10%，环比+0.02pct。 图表7：基金重仓动保行业比例图表8：动保行业超配比例 0.12% 0.10% 0.08% 0.06% 0.04% 0.02% 0.00% 0.01% 0.00% -0.01% -0.02% -0.03% -0.04% -0.05% -0.06% -0.07% 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 图表9：基金重仓种植业行业比例图表10：种植业行业超配比例 0.25% 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% 0.02% 0.00% -0.02% -0.04% -0.06% -0.08% -0.10% -0.12% -0.14% -0.16% 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 资料来源：Wind，国联证券研究所注：不包含QDII 1.2重仓个股仍集中在养殖板块 重仓个股仍集中在养殖板块。从重仓个股情况看，2024Q3基金持仓最多的农业板块个股为温氏股份，持有基金数共计166家（环比-74家），其次分别为牧原股份157家（环比-100家），海大集团144家（环比+1家）。从行业分布看，基金重仓股 农林牧渔持仓仍集中在养殖行业，前15名中养殖业个股数量为9支，饲料个股数量 为1支，种植个股数量为3支，宠物个股数量为1支，糖个股数量为1支。 图表11：2024Q3基金重仓股农林牧渔持仓TOP15及其他重点标的 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.投资建议 2.1生猪养殖：重视板块盈利兑现的投资机会 生猪养殖“信心指数”拐点或已现，重视板块投资机会，把握兑现度高和估值低的标的。从中期维度看，猪价于4月开始震荡向上、猪病影响边际转弱、饲料端成本持续下降，养殖端“信心指数”正逐步回升。从历史上右侧板块投资节奏看，无非关心生猪市场行情拐点（或已显现）和高度（持续性）。考虑2023年产能调减将逐步致后市供应呈现减量态势，叠加生猪季节性消费逐渐提升，综合来看四季度猪价有望维持盈利。当前养殖端资金状况尚未恢复，目前看养殖板块性行情仍有空间。对于个股而言，关注的重点应落脚在兑现度。这其中包括养殖企业出栏量的兑现和养殖成绩的改善，重点把握仍处于历史中枢估值分位数以下的标的。推荐牧原股份、温氏股份。 2.2水产养殖：把握水产景气复苏的投资机会 水产价格底部回升，把握景气复苏投资机会。草鱼、鲤鱼等普水价格在经历近2年低迷行情后显现回暖趋势，加州鲈等特种水产价格亦相对高景气。展望后市，当前草鱼等鱼种存塘逐渐降低，后市供给边际减量；叠加消费复苏及替代品价格回升，水产品价格有望持续高景气，从而带动水产饲料需求改善。推荐海大集团。 2.3宠物：关注宠企国内业务发展 宠物消费保持增长，关注宠企国内业务发展。国内宠物行业处在快速发展阶段，宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌。重点推荐乖宝宠物,中宠股份。 2.4其他：把握黄鸡景气复苏机会，关注动保后周期估值修复 把握今年黄鸡景气度与生猪共振回暖的投资机会。黄鸡产能去化带动供应减量，叠加消费复苏，黄鸡价格有望逐步回暖，重点推荐立华股份。白羽鸡行业景气度已触底回升，关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等。 关注动保企业养殖复苏后的估值修复。当前板块整体估值已处于历史低位区域，未来养殖业回暖与规模化进程持续推进将为动保企业带来机会，板块有望迎来估值修复行情。 关注转基因品种商业化推广进程。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头。建议关注隆平高科、登海种业等。 3.风险提示 （1）发生疫病的风险：生猪养殖过程中发生的疫病，主要有非洲猪瘟、蓝耳病、猪瘟、猪呼吸道病、猪流行性腹泻、猪伪狂犬病等。发生疾病传播会