利润快速增长，电子凭证业务推广在即

事件：2024年10月28日晚，公司发布三季报，2024年前三季度实现营收12.44亿元，同比+12.93%；实现归母净利润0.35亿元，同比+93.01%；扣非归母净利润0.23亿元，同比+148.58%。 3Q2024收入利润持续稳步增长。公司3Q2024收入5.26亿元，同比+10.13%，稳健增长，背后系公司着眼长远，在签订新合同时，侧重提升可持续性收入（SaaS和运维）占比；归母净利润0.73亿元，同比+15.45%，扣非归母净利润0.70亿元，同比+14.61%，研发费用率为14.94%，较上年同期（23.87%）减少8.93pct，主要系电子凭证等产品已相对成熟，即将进入全面推广期。 预算单位侧，电子凭证改革明确3年替换，相关业务推广在即。开票侧9类会计凭证均已实现电子化，随着2024年11月1日铁路领域推广使用数电票（火车票），9类电子会计凭证均已实现数据结构化。收票侧政策要求3年内升级完善会计软件，会计领域“一法两规范”的上位法落地，且明确3年替换升级的改革节奏。我们预计G端预算单位侧将率先升级相应会计报销软件，公司依托超20万家预算单位的客户优势，电子凭证全流程的产品优势，和5848位员工构成的产研销售网络优势，有望拉动公司收入在未来三年加速增长。 医院侧，依托8000家医院客户基础，医疗协同产品已进入推广阶段。 内生需求推动，医院侧凭证极为复杂，包括向患者开具的收费凭证、向上游药企耗材商的采购凭证、向内部的各类报销凭证，亟需能处理各类凭证的综合协同系统，推动财务数智化转型。外部改革拉动，公司紧抓电子凭证改革机遇，依托开票侧覆盖的8000余家二级及以上医院客户基础，打造了“医疗电子凭证协同平台”产品，已在包含上海（瑞金医院）、福建（省肿瘤医院）等20多个地区落地，目前进入推广阶段，有望拉动公司传统数字票证板块恢复高增。 投资建议：公司财政IT竞争地位稳固，政策共振下，电子凭证相关业务已逐步贡献业绩，市场前景广阔。我们预计公司2024-2026年实现营业收入23.36/29.04/36.97亿元，归母净利润4.02/5.07/6.84亿元。对应PE分别为31.89/25.27/18.74倍，维持“增持”评级。 风险提示：电子凭证改革推进不及预期、回款不及预期、市场竞争加剧等。 盈利预测：