橡胶周报：偏空因素占优 橡胶延续弱势

橡胶周报 偏空因素占优橡胶延续弱势 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于美国政治环境的复杂性，当选总统的财税政策或成为影响2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性显著加大。随着美联储12月降息预期下降的不利影响，本周国内橡胶期货虽有反弹，但空间有限，整体依然延续中期震荡回落的趋势。其中沪胶期货2501合约当周期价累计跌幅2.29%至17240元/吨 ； 标 胶 期 货2501合 约 当 周 期 价 累 计 跌 幅达1.58%至13725元/吨 ； 合 成 胶 期 货2501合 约 当 周 期 价 累 计 跌 幅达3.76%至12685元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年11月22日 随着特朗普当选下一届美国总统，新政实施或改变美联储的利率路径，放缓降息节奏，削弱此前偏乐观的宏观预期。与此同时，海外国家对我国轮胎实施反倾销打击或削弱沪胶需求预期。不过海外减产长逻辑未见，国内云南和海南产胶区将在11月下旬至12月中旬陆续迎来停割季，供应趋紧。在偏空宏观博弈偏多产业的背景下，短期利空情绪占据优势。预计后市国内沪胶期货2501合约或维持震荡弱势的走势运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格略微下跌，基差贴水大幅收缩.......................................41.2偏空情绪占优，橡胶震荡回落...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国供应压力处在年内高峰.........................................62.22024年10月我国橡胶进口量环比增加.......................................72.3国内轮胎产销增速放缓行业开工率小幅回落..................................72.42024年10月国内汽车产销增速同环比增长....................................72.5上期所老胶仓单集中注销，青岛保税区库存略微增加...........................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶1-5月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格略微下跌，基差贴水大幅收缩 2024年11月22日 当 周 ，以上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （SCRWF） 现 货 报 价作 为现 货 参考报 价，维 持 在16950元/吨 一 线震 荡 整 理，周 环 比小 幅 下 跌50元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2501合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 大 幅 收 缩 的 态 势 。 截 止2024年11月22日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-290元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2偏空情绪占优，橡胶震荡回落 虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于美国政治环境的复杂性，当选总统的财税政策或成为影响2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性 显著加大。随着美联储12月降息预期下降的不利影响，本周国内橡胶期货虽有反弹，但空间有限，整体依然延续中期震荡回落的趋势。其中沪胶期货2501合约当周期价累计跌幅2.29%至17240元/吨；标胶期货2501合约当周期价累计跌幅达1.58%至13725元/吨；合成胶期货2501合约当周期价累计跌幅达3.76%至12685元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国供应压力处在年内高峰 根 据 季节 性 规 律 来 看， 每 年3-4月 ， 全球 天 胶 产 量 跌至 年 内 低 谷 ，而 每年5月 份 开 始 ， 国 内 外 天 胶 产 区 告 别 低 产 季 ， 迎 来 新 一 轮 割 胶 期 ， 供 应 压 力 将 逐渐 回 升 ， 而 处 在7-10月 份 ， 则 是 产 胶 国 全 年 产 量 高 峰 季 。 据天 然 橡 胶 生 产 国协 会（ANRPC）最 新 发布 的2024年11月 报 告显 示，2024年10月 天 胶生 产 国 协会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达117.15万 吨 ， 月 环 比小幅 增 加8万 吨 ， 同 比 小 幅 下滑2.68万 吨 。2024年1-10月 份 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 累 计 产 胶 量 达904.57万吨 ， 较 去 年 同 期 的969.42万 吨 ， 大 幅 下 滑64.85万 吨 ， 降 幅 达6.69%。2024年10月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 天 胶 消 费 量 达96.18万 吨 ， 月 环 比略 微 增加0.04万 吨，较 去 年同 期 的93.09万 吨，小 幅 增加3.09万吨，增 幅达3.32%。2024年1-10月 份 天胶 生 产 国 协 会成 员 国 累 计 消费 量 达938.53万 吨，较 去 年同期 的933.6万 吨 ，小 幅 增加4.93万 吨 ，增 幅达0.53%。 其 中2024年10月 泰 国产 胶 量 达48.92万 吨 ，月 环 比 小 幅 增加2.95万 吨，同 比 略微 增 加0.01万 吨。2024年1-10月 份，泰 国 产胶 量 合 计 达366.38万 吨，同 比 下降23.08万 吨，降 幅 达5.93%。2024年10月 印 尼产 胶 量 达20.25万 吨，月 环 比 略 微 减 少0.24万 吨 ， 同 比 大 幅 回 落7.07万 吨 。2024年1-10月 印 尼 产胶 量 合 计 达205.03万 吨 ， 同 比 下 降61.0