电力行业周报：电力企业资产重组机会有哪些？

电力 电力企业资产重组机会有哪些？ 本周行情回顾：本周（10.21-10.25）上证指数报3299.70点，上涨1.17%，沪深300指数报收3956.42点，上涨0.79%。中信电力及公用事业指数 报收2854.49点，上涨1.36%，跑赢沪深300指数0.57pct，位列30个 中信一级板块涨跌幅榜第23位。 证券研究报告|行业周报 2024年10月28日 增持（维持） 行业走势 本周行业观点： 国电投、国家能源集团旗下电力上市公司纷纷进行资产重组，建议关注电力企业资产重组机会。2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。9月30日，电投产融和远 达环保发布重大资产重组公告，两家公司都隶属于国家电力投资集团，将分别就国家电力投资集团的核电与水电资产进行资产重组。10月23日，龙源电力发布公告将现金收购控股股东国家能源集团体内部分新能源资产。当下，多项政策要求进一步提高上市公司质量，支 30% 20% 10% 0% -10% -20% 电力沪深300 持上市公司通过并购重组提升投资价值，国电投打响电力企业重组信号枪，建议关注电力企业资产重组机会。（重点电力企业电力资产梳理见正文表格梳理。） 投资建议：国电投、国家能源集团旗下电力上市公司纷纷进行资产重组，建议关注电力企业资产重组机会。建议关注相关标的：中闽能源、广西能源、天富能源、龙源电力、吉电股份、京能热力、云南能投、电投产融、远达环保。 推荐关注火电板块，推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力、淮河能源；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注 中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师高紫明 执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 相关研究 1、《电力：分布式光伏新政将出台，电力辅助服务市场规则征求意见》2024-10-13 2、《电力：《电力辅助服务市场基本规则》征求意见持续看好灵活性调节资源》2024-10-11 3、《电力：《电力市场注册基本规则》印发，全国统一电力市场建设加快》2024-09-29 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600023.SH 浙能电力 买入 0.49 0.60 0.65 0.70 9.48 10.00 9.22 8.57 000543.SZ 皖能电力 买入 0.63 0.89 1.03 1.12 9.93 8.66 7.53 6.89 600795.SH 国电电力 买入 0.31 0.56 0.51 0.57 13.23 9.03 9.78 8.76 600011.SH 华能国际 买入 0.54 0.76 0.85 0.94 14.31 9.54 8.56 7.72 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周行业观点3 1.1电力企业资产重组机会有哪些？3 1.2火电：煤价微涨，库存增加6 1.3水电：10月25日三峡入库流量同比下降40.63%，出库流量同比下降50.07%8 1.4绿电：硅料价格微涨9 1.5碳市场：交易价格上升0.71%11 2.本周行情回顾12 3.行业资讯14 3.1.行业要闻14 3.2.重点公司公告16 图表目录 图表1：国家能源集团及其上市平台电力资产梳理3 图表2：华电集团及其上市平台电力资产梳理3 图表3：国家电力投资集团及其上市平台电力资产梳理4 图表4：大唐集团及其上市平台电力资产梳理4 图表5：福建省投资开发集团及其上市平台电力资产梳理4 图表6：广西投资集团及其上市平台电力资产梳理5 图表7：淮河能源控股集团有限责任公司及其电力上市公司资产梳理5 图表8：云南省能源投资集团及其上市公司资产梳理5 图表9：天富集团及天富能源资产梳理6 图表10：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）6 图表11：秦皇岛港动力煤库存（万吨）6 图表12：沿海8省电厂-库存（万吨）7 图表13：沿海8省电厂-日耗（万吨）7 图表14：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）7 图表15：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）7 图表16：火电发电量（单位：亿千瓦时）7 图表17：火电新增装机量（单位：万千瓦）7 图表18：火电平均利用小时数（单位：小时）8 图表19：火电投资完成额（单位：亿元）8 图表20：三峡入库流量（立方米/秒）8 图表21：三峡出库流量（立方米/秒）8 图表22：水电发电量（单位：亿千瓦时）9 图表23：水电新增装机量（单位：万千瓦）9 图表24：水电平均利用小时数（单位：小时）9 图表25：水电投资完成额（单位：亿元）9 图表26：硅料及组件价格10 图表27：风光发电量（单位：亿千瓦时）10 图表28：风光新增装机量（单位：万千瓦）10 图表29：风光利用小时数（单位：小时）11 图表30：风电投资完成额（单位：亿元）11 图表31：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨）11 图表32：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）11 图表33：本周市场及行业表现12 图表34：本周中信一级各行业涨跌幅12 图表35：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅13 图表36：重点公司公告16 1.本周行业观点 1.1电力企业资产重组机会有哪些？ 2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。9月 30日，电投产融和远达环保发布重大资产重组公告，两家公司都隶属于国家电力投资集团，将分别就国家电力投资集团的核电与水电资产进行资产重组。10月23日，龙源电力发布公告将现金收购控股股东国家能源集团体内部分新能源资产。当下，多项政策要求进一步提高上市公司质量，支持上市公司通过并购重组提升投资价值，国电投打响电力企业重组信号枪，建议关注电力企业资产重组机会。 重点电力企业电力资产梳理如下： 国家能源集团 图表1：国家能源集团及其上市平台电力资产梳理 装机容量（万千瓦） 总计 火电 水电 风电 光伏 其他 国家能源集团 32400 20900 1867 6078 9623 中国神华 4463.4 4411.4 12.5 - 39.5 - 国电电力 10557.97 7279.4 1495.06 929.33 854.18 - 龙源电力 3559.37 187.5 - 2775.44 596.43 长源电力 1049.47 831 58.55 26.4 131.36 2.16 其他 12769.79 8190.7 300.89 2346.83 7999.37 主体 资料来源：公司公告，国家能源集团2023年可持续发展报告，国盛证券研究所（数据截至2023.12.31） 华电集团 图表2：华电集团及其上市平台电力资产梳理 装机容量（万千瓦） 总计 火电 水电 风电 光伏 其他 中国华电集团 21431 12709 3093 5630 华电国际 5845 5598.5 245.9 - - - 华电能源 641.2 641.2 - - - - 黔源电力 402.77 - 323.35 - 79.42 - 金山股份 267.75 220 - - - 47.75 其他 14274.28 6249.3 2523.75 5502.83 主体 资料来源：公司公告，中国华电集团有限公司2024年度跟踪评级报告，国盛证券研究所（数据截至2023.12.31） 国家电力投资集团 图表3：国家电力投资集团及其上市平台电力资产梳理 装机容量（万千瓦） 总 火电 水电 风电 光伏 其他 主体 国家电力投资集团23746 8265 2552 5089 7840（核电 921.27万千瓦） 中国电力 4501.9 1108.0 595.1 1201.6 1514.9 82.2 上海电力 2244.5 1346.8 - 386.6 511.1 - 吉电股份 1342.1 330 1012.1 电投能源 575.2 120 - 455.2 - - 电投产融 228.24 66 - 113.15 49.09 - 其他 14854.06 5294.18 9559.86 资料来源：公司公告，国家电力投资集团有限公司2024年度跟踪评级报告，国盛证券研究所（数据截至 2023.12.31） 大唐集团 图表4：大唐集团及其上市平台电力资产梳理 装机容量（万千瓦） 总计 火电 水电 风电 光伏 中国大唐集团 18074 10673 2773 3074 1554 大唐发电 7329.1 5225.6 920.5 746.4 436.6 华银电力 652.3 482 14 53.95 102.35 桂冠电力 1302.16 133 1023.54 79.17 66.45 大唐新能源 1541.9 - - 1298.1 243.8 大唐环境 1.21 - - - 1.21 其他 7247.33 4832.44 814.96 896.38 703.59 主体 资料来源：公司公告，中国大唐集团有限公司主体与相关债项2024年度跟踪评级报告，国盛证券研究所（数据截至2023.12.31） 福建省投资开发集团 图表5：福建省投资开发集团及其上市平台电力资产梳理 装机容量（万千瓦） 总计 火电 水电 风电 光伏 其他 福建省投资开发集团 653.68 120 291.55 121.53 120.6 中闽能源 95.73 - - 90.73 23 其他 557.95 120 291.55 30.8 115.6 主体 资料来源：公司公告，福建省投资开发集团有限公司2024年度跟踪评级报告，国盛证券研究所（福建省投资开 发集团数据截至2024年3月末，中闽能源数据截至2023.12.31） 广西投资集团 图表6：广西投资集团及其上市平台电力资产梳理 装机容量（万千瓦） 总 火电 水电 风电 光伏 核电 广西投资集团 3312.83 398 86.83 广西能源 170.61 70 85.86 12.75 2 其他 3142.22 328 0.97 主体 资料来源：公司公告，广西投资集团有限公司2024年度跟踪评级报告，国盛证券研究所（广西投资集团数据截至2024.3.30，广西能源数据截至2024.3.27） 淮河能源控股集团有限责任公司 图表7：淮河能源控股集团有限责任公司及其电力上市公司资产梳理 主体煤电装机 淮河能源控股集团有限责任公司4858 淮河能源351 资料来源：公司公告，公司官网，国盛证券研究所（淮河能源控股集团数据截至2024.10.15，淮河能源数据截至2024年上半年末） 北京能源集团有限责任公司 京能热力：上市公司京能热力主营业务包括热力供应、综合能源及节能技术服务。截至 2023年底，资产总额约24.07亿元；供热管理面积约3600万平方米，供热区域包括北 京、河北省唐山市迁西县等；而京能集团供热自主管理面基已达5.75亿平方米，约为上 市公司的16倍。 据公司调研信息披露，就解决同业竞争事宜作出承诺，在取得公司实际控制权之日起60个月内，只要京能集团与公司存在同业竞争相关企业达到法定注入公司条件时，京能集团将承诺按照法定程序以市场公允