保险行业周报：金监总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，第三支柱建设有望提速

本周行情复盘：本周保险指数上涨0.94%，跑赢大盘0.15pct。保险个股表现分化，太平+7.52%，财险+3.11%，太保+1.74%，平安+0.91%，国寿+0.66%，人保-0.14%，友邦-0.87%，新华-1.35%。10年期国债收益率2.15%，较上周末+3pct。 本周动态： （1）金融监管总局：10月23日，金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》（以下简称“《通知》”）。《通知》提及，提升服务实体经济质效。保险公司要坚持长期投资、价值投资、稳健投资，支持资本市场发展，加大对银发经济相关产业的投资力度。 （2）乘联会：预计10月狭义乘用车零售市场约为220万辆左右，同比去年增长8.2%，环比上月增长4.3%，新能源零售预计可达115万，环比增长2.4%，渗透率约52.3%。 （3）格隆汇：2024年10月17日，秦港股份获长城人寿增持158万股，增持后最新持股数目为1.66亿股，持股比例由19.81%上升至20.00%。 《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》点评： 商业保险年金是对保险公司开发的第三支柱产品的统称。当前我国三支柱养老金体系以一、二支柱为主要构成，第三支柱发展较晚，目前尚处起步阶段。截至2023年底，我国三支柱养老金体系合计12.58万亿，其中基本养老保险基金累计结余78173亿元，企业年金积累基金31874亿元，职业年金投资运营规模25600亿元，个人养老金约200亿元。 《通知》主要内容包括：一是明确商业保险年金的概念，即商业保险公司开发的具有养老风险管理、长期资金稳健积累等功能的产品，包括符合条件的年金保险、两全保险、商业养老金等。二是提出推动商业保险年金发展的政策举措和监管要求。三是优化个人养老金产品供给，提升产品的多样性和投保的便利度。四是支持创设兼具养老风险保障和财富管理功能、适合广泛人群购买的新型产品，要求保险公司优化资产配置，服务新质生产力发展。五是建立健全统计制度，加强监管制度体系建设，切实维护保险消费者合法权益。 我们认为，《通知》发布从顶层设计上进一步完善了第三支柱个人养老金的制度建设，从供给侧有望促进个人养老金产品体系的多元化发展，从而更好地匹配保险客户需求，预计将促进第三支柱个人养老金提速发展，健全丰富我国三支柱养老金体系的内涵，贯彻落实做好“养老金融”大文章。 投资建议：人口老龄化背景下，退休人口福利与待遇问题成为社会焦点，养老体系亟需扩容。监管发文再度表明促进第三支柱养老金发展的决心，需求端逻辑+监管政策支持下，预计人身险行业保费增速有望维持较好景气度。当前人身险板块推荐具有相对阿尔法效应的中国太保、以及经营策略稳健的中国人寿。关注权益市场信号，若向上突破趋势显著建议关注新华保险；地产政策若得到持续正向验证，建议关注中国平安。财产险板块建议关注中国财险的长期投资价值。 当前PEV估值：友邦1.25x、国寿0.88x、平安0.71x、太保0.65x、新华0.57x。 PB估值：财险H1.05x、人保A1.27x、众安H0.93x。 风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级