Q3承压，但底部已现

核心观点与关键数据

• 业绩表现：吉比特2024年三季报显示，营业总收入28.18亿（同比下滑14.77%），归母净利润6.58亿（同比下滑23.48%），扣非后归母净利润6.13亿（同比下滑25.54%）。单季度数据同样呈现下滑趋势，Q3营业总收入8.59亿（同比下滑10.36%），归母净利润1.4亿（同比下滑23.82%）。
• 现金流与分红：单季度经营活动净现金流2.33亿（同比增加4.41%），前三季度合计8.27亿（同比增加0.3%）。Q3拟派发现金红利1.44亿元，前三季度现金分红占归母利润70.94%，加上回购达到78.87%。
• 产品影响：Q3利润环比下滑主要因《问道手游》《问道》端游流水下滑，以及《一念逍遥（大陆版）》发行投入增加导致利润大幅减少。三款核心产品环比下降是季度利润明显下滑的主因。
• 费用率：Q3单季度综合费用率63.1%（较去年同期增加10.5个百分点），其中销售费用率28.9%（较去年同期增加2.1个百分点）。

研究结论

• 盈利预测调整：因Q3存量游戏表现略低于预期，下调公司2024~2026年收入预期至37.75亿、44.21亿、47.75亿（同比-10%、17%、8%），归母净利润预期至8.78亿、10.79亿、12.81亿（同比-22%、23%、19%）。
• 估值与评级：当前市值对应2024~2026年PE为17.4x、14.2x、12.0x，维持“买入”评级。

风险提示

1. 版号监管政策趋严；
2. 游戏上线时间不达预期；
3. 研报信息数据更新不及时的风险。