橡胶周报：多空因素交织，持续区间震荡

橡胶研周究报报告 多空因素交织，持续区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年10月28日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17670-18475元/吨之间运行，期货价格冲高回落，总体震荡下行。 截至2024年10月25日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2501下跌535点，跌幅2.92%，报收17760元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前国内外主产区仍然处于季节性产胶旺季，随着东南亚橡胶主产区传统雨季的结束，降雨整体转少，并且国内产区天气正常，未来存在上量预期，供应端对胶价的支撑减弱。 从需求端来看，上周半钢胎开工率微幅回落，全钢胎企业开工率小幅上升。9月中国汽车产销量环比均小幅增长，同比均略微下降；9月中国重卡市场销量同比环比均下降。9月我国汽车出口同比环比均增长。消费旺季和以旧换新政策提振橡胶消费预期。 从库存方面来看，上周上期所库存明显回落；中国天然橡胶社会库存继续小幅下降，青岛总库存再度小幅回落。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约期货价格冲高回落，总体震荡下行。展望后市，从宏观面来看，上周美国经济数据略强于预期；国内经济政策不断出台。从基本面来看，随着橡胶主产区天气转好，割胶工作逐渐恢复正常，未来存在上量预期，供应端对胶价的支撑减弱。9月汽车产销情况一般，重卡销量不佳，出口同环比双增。传统消费旺季加上汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。上周上期所库存明显回落；中国天然橡胶社会库存继续小幅下降，青岛总库存再度小幅回落。综上所述，在供给存在上量预期，需求存在改善预期，库存继续下降的情况下，天然橡胶基本面因素多空交织，预计胶价短期内或将维持区间震荡。后续关注主产区天气变化情况、橡胶进口情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况，同时重点关注美国大选影响。 【操作策略】 预计RU2501合约或将维持区间震荡。操作上，建议暂时保持观望。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17670-18475元/吨之间运行，期货价格冲高回落，总体震荡下行。 截至2024年10月25日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2501下跌535点，跌幅2.92%，报收17760元/吨。 Page1 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月25日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格17200元/吨，与上周持 平；泰三烟片（RSS3）现货价格24300元/吨，较上周上涨100元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格18100元/吨，较上周下降150元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月25日，青岛天然橡胶到港价2710美元/吨，较上周下跌70美元/吨。 Page2 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差大幅收缩。 截至2024年10月25日，二者基差维持在-560元/吨，较上周缩小了535元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月25日，天然橡胶内外盘价格较上周均明显回落。 Page3 二、重要市场信息 1.美联储褐皮书显示，总体来看，自九月初以来，几乎所有地区的经济活动变化不大，不过有两个地区报告适度增长。尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。通货膨胀继续温和，据报告，大多数地区的销售价格以轻微或温和的速度增长。 2.美联储戴利表示，预计美联储将继续降息，以防止劳动力市场进一步疲软。 3.美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人，前值自24.1万人修正至 24.2万人。 4.IMF全球经济展望报告称，预测2024年全球GDP增长率为3.2%，与7月份的预测保持不变；2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。预测2024年美国经济增长率为2.8%，高于7月份的2.6%；2025年经济增长率为2.2%，高于7月份的1.9%。预测2024年欧元区经济增长率为0.8%，低于7月份预测的0.9%；2025年经济增长率为1.2%，低于7月份的1.5%。 5.加拿大央行将关键利率10月23日下调50基点至3.75%，符合市场预期，为连续第四次降息。 6.10月26日，财政部数据显示：1-9月，全国一般公共预算收入163059亿元，同比下降2.2%；全国一般公共预算支出201779亿元，同比增长2%。 7.国家统计局发布数据，9月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为 17.6%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.7%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.9%。 8.10月LPR报价出炉，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。市场专家表示，LPR下降，将有利于促进社会融资成本进一步降低，居民房贷利息支出也将明显减少。同时，这也是央行利率政策传导机制有效运行的体现。东方金诚首席分析师认为，年内LPR报价可能将保持稳定，2025年或还有一定下调空间。 9.继六大国有行以及招商银行、平安银行后，中信银行、光大银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、广发银行、华夏银行等多家股份行10月21日宣布跟进下调存款挂牌利 率。从下调幅度来看，各大股份行与六大国有行调整幅度保持一致，活期存款利率下调5 个基点至0.10%，各期限定期存款挂牌利率均下调25个基点。此外，中信银行称，自10月21日起，调整通知存款专享版产品利率，调整后一天通知存款产品年利率0.65%、七天 Page4 通知存款产品年利率1.00%。 10.中指研究院数据显示，上周楼市成交整体环比、同比均上升，环比涨幅35.52%，同比涨幅17.04%，一线城市环比涨幅最大，深圳领涨，二线城市环比涨幅较小，涨幅5.67%。 11.根据麟评居住大数据研究院监测数据显示，10月14日-10月20日，重点10城二手住宅成交量为20724套，环比上升20.01%，同比上升35.9%。新房成交也在继续放量，重点15城新建商品住宅成交量为24287套，环比上涨12.39%，同比上升23.82%。 12.多家银行将自10月25日起对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率（LPR）-30BP。调整将由银行统一进行批量调整，不需客户提出申请。 13.乘联分会数据显示，10月1—20日，乘用车市场零售126.4万辆，同比去年10月同期增长16%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售1683.8万辆，同比增长3%。 14.乘联会秘书长崔东树表示，今年9月月末全国乘用车库存302万台，较上月降低 13万台，较2023年9月下降57万台，且较2022年9月低48万台。9月底的库存与未来 销量综合预估，现有库存支撑未来销售天数在40天，相对于2022年9月的47天和2023 年9月的50天，均下降较大，总体库存压力不大。 15.乘联会数据显示，10月1-20日乘用车市场零售126.4万辆，同比增长16%，环比增长12%，今年以来累计零售1683.8万辆，同比增长3%。 16..中汽协发布数据显示，9月，我国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。其中，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，占汽车新车总销量的45.8%。17.中国汽车工业协会数据显示，今年1至9月份，我国汽车产销量分别为2147万辆 和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产量和销量双双超过2000万辆。其中，新能源汽车产销量均超过830万辆，同比增长均超过30%。在汽车产销的结构中，新能源汽车销量已经占全部汽车销量的近40%。 18.中汽协公布数据显示，9月，我国汽车出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长 21.4%。其中，纯电动汽车出口8.9万辆，环比增长1.1%，同比下降3.6%；插混汽车出口 2.2万辆，环比下降0.1%，同比增长4.9倍。 19.工信部相关负责人在国新办新闻发布会上表示，下一步，将继续开展新能源汽车下乡活动，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点；深入开展智能网联汽车准入和上路通 Page5 行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化；加快培育低空物流、城市和城际空中交通、低空文旅等低空消费新业态，拓展农林植保、巡视巡检、应急救援等新模式；开展低空经济无线电频率使用研究，按需推进低空信息基础设施建设，加快低空智联技术发展和模式创新；将制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》，助力经济社会发展全面绿色转型。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：泰国和印度尼西亚产量较上月小幅增长；马来西亚产量与上月持平；越南主产区产量较上月微幅下降；中国主产区产量较上月小幅下降。 Page6 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降4.7%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，合成橡胶中国累计产量为667.9万吨，同比增长0.5%。 Page7 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.93万吨，环比下降13.08%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月24日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为79.39%，较上周下降0.08%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为62.5%，较上周上升1.78%。 Page8 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，中国汽车月度产量279.63万辆，同比下降1.87%，环比上涨12.2%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，中国汽车月度销量280.89万辆，同比下降1.73%，环比上涨14.5%。 Page9 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，中国重卡月度销量57712辆，同比下降32.67%，环比下降7.59%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，中国轮胎外胎月度产量为9660.3万条，同比增长6.3%。 Page10 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货