橡胶周报：市场因素多空交织，盘面维持区间震荡

【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡偏弱，总体小幅下跌。 展望后市，从宏观面来看，美国上周公布的经济数据不及预期；美国加征关税可能进一步加剧经济下行风险，使得市场预期也更悲观。国内经济数据继续向好，政府工作报告中提出将大力提振消费，以旧换新相关措施持续推进。从基本面来看，供给端偏紧支撑胶价。但1至2月中国进口天然及合成橡胶同比增加233。需求方面，上周半钢胎和全钢胎开工率均微幅上升，维持高开工状态。终端车市方面，2025年1月汽车产销量均表现一般，2月重卡市场销量同比环比均增长。库存方面，上周上期所库存继续小幅上升；中国天然橡胶社会库存小幅回落，青岛总库存继续小幅累库。 综上所述，在宏观风险仍存，供给偏紧、进口增加，需求转暖、青岛库存持续小幅累库的情况下，市场缺乏明确的驱动因素指引，预计胶价短期内或将继续维持区间震荡。 后续关注宏观面和政策面的影响，主产区天气变化情况、橡 胶进口情况、需求变化情况和库存变化情况。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2505价格在1722517880元吨之间运行，期货价格震荡偏弱，总体小幅下跌。 截至2025年3月7日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约 RU2505报收17380元吨，当周下跌330点，跌幅186。 市场因素多空交织，盘面维持区间震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：09318582647邮箱：2367823725qqcom报告日期：2025年3月10日星期一 【操作策略】 预计天然橡胶期货主力合约短期内或将继续维持区间震荡。操作上，建议暂时观望。 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 上周天然橡胶主力合约RU2505价格在1722517880元吨之间运行，期货价格震荡偏弱，总体小幅下跌。 截至2025年3月7日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2505报收17380元吨， 当周下跌330点，跌幅186。 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 Page1 （二）现货价格 天然橡胶市场价 截至2025年3月7日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格17000元吨，较上周下跌 150元吨；泰三烟片（RSS3）现货价格22000元吨，较上周下跌500元吨；越南3L（SVR3L） 现货价格17650元吨，较上周上涨150元吨。 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶到港价 截至2025年3月7日，青岛天然橡胶到港价2420美元吨，较上周下跌40美元吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page2 （三）基差价差 天然橡胶基差活跃合约 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。 截至2025年3月7日，二者基差维持在380元吨，较上周缩小了180元吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年3月7日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅下跌。 二、重要市场信息 1美国总统特朗普表示，4月2日将对进口农产品加征关税，美国农产品将在美国国内销售。特朗普表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征25的关税，并称与这两 个美国盟友已没有谈判空间。加拿大外交部长回应称，准备对价值1550亿加元的美国商品 征收关税。除此之外，特朗普还表示，美国将从4月2日起采取对等关税，同时将对那些采取货币贬值手段的国家征收关税来予以制裁。 2美联储主席鲍威尔表示，美联储不需要急于调整利率。劳动市场稳健，整体处于平衡状态。通胀水平略高于2的目标，但正逐步接近该目标。关于特朗普政府政策及其经济影响的不确定性仍然很高。一些近期的通胀预期调查和市场指标因关税而上升。美联储已充分准备好静待更清晰的局势。 3美联储理事沃勒表示，不认为有必要在三月降息；美联储仍需要更多数据来了解经济前景；可能在3月美联储会议之后看到降息；2025年进行两次降息的预期仍然合理。 4美国2月季调后非农就业人口增151万人，预期增16万人，前值从增143万人修 正为增125万人。 5美国2月失业率41，预期400，前值400。 6美国上周初请失业金人数221万人，预期235万人，前值242万人。 7美国2月ADP就业人数增77万人，预期增14万人，前值从增183万人修正为增 186万人。美国1月工厂订单环比升17，为2024年7月以来最大增幅，预期升16，前值由降09修正为降06。美国2月ISM非制造业PMI为535，预期526，前值528。 8美国2月ISM制造业PMI为503，预期505，前值509。美国2月标普全球制造业PMI终值录得527，为2022年6月以来新高，预期516，前值516。 9欧洲央行预计2025年、2026年、2027年通胀率分别为23、19、20（2024年 12月预期分别为21、19、21）；预计2025年、2026年、2027年GDP增长率分别为 09、12、13（2024年12月预期分别为11、14、13）。 10十四届全国人大三次会议在京开幕，国务院总理李强在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5左右；城镇调查失业率55左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量14万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3左右，生态环境 质量持续改善。 11政府工作报告提出2025年经济社会发展政策取向：实施更加积极的财政政策，赤 字率拟按4左右安排，赤字规模566万亿元，拟发行超长期特别国债13万亿元，拟发 行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券44万亿元；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；强化宏观政策民生导向，打好政策“组合拳”。 122月财新中国服务业PMI录得514，高于1月04个百分点，显示服务业扩张步伐小幅加快。 132月财新中国制造业PMI升至508，为近三个月最高。 14国务院关税税则委员会公告，自3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10关税。 15政府工作报告提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，继续做好保交房工作。 16中指研究院发布《百城价格指数报告》显示，2月，受部分城市优质改善项目入市影响，百城新建住宅价格环比结构性微涨；二手房市场跌幅持续收窄。从市场交易来看，以深圳、北京、上海为代表的一线城市在春节过后迅速摆脱假期影响，市场活跃度显著提升，节后交易快速复苏。 17乘联分会预估，2月全国新能源乘用车厂商批发销量84万辆，同比增长82，环比下降5；今年12月累计批发173万辆，同比增长49。 18乘联分会数据初步统计，2月，全国乘用车市场零售1397万辆，同比增长26，环比下降22，今年以来累计零售3191万辆，同比增长1。2月，新能源车市场零售72万辆，同比增长85，环比下降3，今年以来累计零售1465万辆，同比增长38。 19中汽协数据显示，2025年1月，我国汽车产销分别完成245万辆和2423万辆，产量同比增长17，销量同比下降06。其中，新能源汽车产销分别完成1015万辆和 944万辆，同比分别增长29和294。 20据第一商用车网最新数据显示，2025年2月份，我国重卡市场共计销售约8万辆 （批发口径，包含出口和新能源），环比上涨11，同比大幅增长34。最近八年来看，仅次于2021年2月。今年12月，我国重卡市场累计销售152万辆，同比降幅缩窄至3。。 21据中国海关总署3月7日公布的数据显示，2025年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计1424万吨，同比增233。2024年同期进口量为1155万吨。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年1月31日，天然橡胶主要生产国产量变化情况如下：印度和产量较上月小幅增长；印度尼西亚和马来西亚主产区产量较上月微幅下降；越南和泰国主产区产量较上月小幅下降；中国主产区处于停割期，暂无产量。天然橡胶主产国2025年1月总产量 9509万吨，较上月小幅下降。 Page6 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年12月31日，合成橡胶中国月度产量为881万吨，同比增加107。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年12月31日，合成橡胶中国累计产量为9219万吨，同比增加14。 Page7 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为107万吨，环比上升2022。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年3月6日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为8278，较上周上升027；全钢胎汽车轮胎企业开工率为6878，较上周上升021。 Page8 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年1月31日，中国汽车月度产量24496万辆，同比增长166，环比下降2723。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年1月31日，中国汽车月度销量24235万辆，同比下降065，环比下降3053。 Page9 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年1月31日，中国重卡月度销量72169辆，同比下降255，环比下降1428。 中国轮胎外胎月度产量 截至2024年 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 12月31 日，中国轮胎外胎月度产量为10556万条，同比增长95。 Page10 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为6059万条，环比增加812。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page11 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 国内天然橡胶库存 截至2025年3月7日，上期所天然橡胶期货库存197280吨，较上周上升2600吨。 截至2025年3月2日，中国天然橡胶社会库存1364万吨，环比降08万吨，降幅06。 其中中国深色胶社会总库存为791万吨，环比下降06；中国浅色胶社会总库存为573万吨，环比降05。 截至2025年3月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量5844万吨，环比上期增加088万吨，增幅153。其中保税区库存683万吨，增幅133；一般贸易库存 5162万吨，增幅156。 数据来源：Wind资讯、隆众资讯、华龙期货投资咨询部 六、基本面分析 从供给端来看，近期越南