3Q24业绩超预期、经营提质，大单品升级&上新、看好双十一表现

公司业绩表现

• 2024年Q3营收6亿元，同比增长25.79%；归母净利润6227万元，同比增长44.32%；扣非净利润5999万元，同比增长56.06%。
• 2024年前三季度营收19.52亿元，同比增长27.07%；归母净利润2.39亿元，同比增长37.38%；扣非净利润2.26亿元，同比增长44.09%。
• 淡季收入快增，盈利能力提升，业绩超预期。

盈利能力分析

• 毛利率同比提升，3Q24毛利率74.52%，同比+2.07PCT。
• 销售费用率同比微降，3Q24销售费用率58.9%，同比-0.2PCT。
• 毛销差同比改善，3Q24毛销差15.6%，同比+2.27PCT。
• 归母净利率同比+1.4PCT至10.4%。

品类分析

• 护肤类价增明显，主要系重组胶原系列产品收入占比上升及产品结构优化。
• 眼部类&洁肤类量价齐升。
• 美容类销量增长但均价下降，主要系价格较低的促销品收入占比提升。

未来展望

• 发力新品+达播助力，看好双十一表现。
• 丸美主品牌坚定线上转型&大单品策略，Q3重磅大单品升级&上新蓄力双十一增长。
• 恋火聚焦看不见&蹭不掉系列，深耕大众底妆赛道。

盈利预测

• 维持盈利预测，预计24-26年归母净利润为3.52/4.58/5.82亿元，同比+36%/+30%/+27%。
• 对应PE分别为34/26/21倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 主品牌增长不及预期，线上竞争激烈致投放效率不及预期，线下恢复不及预期。