央行数字货币与金融稳定：资产负债表分析与政策选择2024

中央银行数字货币与金融稳定：资产负债表分析及政策选择 由Romain Bouis、Gaston Gelos、Paavo Miettinen、amura、Erlend Nier和Gabriel Soderberg准备福田中 WP/YY/226 国际货币基金组织工作论文描述作者正在进行的研究，并发表出来以征求评论和促进讨论国际货币基金组织（IMF）工作论文中表达的观点为作者（们）的个人观点，并不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理的观点。 2024OCT 货币与资本市场国际货币基金组织工作论文 中央银行数字货币与金融稳定性：资产负债表分析和政策选择，由Romain Bouis、Gaston Gelos、Paavo Miettinen、Fumitaka Nakamura、Erlend Nier和Gabriel Soderberg准备 2024年10月 国际货币基金组织工作论文描述作者（们）正在进行的研究，并公开发表以征求评论和鼓励辩论。国际货币基金组织（IMF）工作报告中表达的观点是作者（们）的观点，并不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理的观点。 摘要:本文全面分析了中央银行向公众发行数字货币对金融稳定性的影响。我们首先对由中央银行和银行系统产生的新负债引起的资产负债表变化进行了系统分析，并考察了它们如何取决于先决条件、中央银行的选择和银行系统的反应。在此基础上，我们讨论了在稳态、采用过程中和危机时期可能出现的对金融稳定性的影响范围。在稳态中，对金融中介的威胁主要出现在中央银行资产负债表扩大的情况下，并触发调整机制，导致控制这些机制的成本更高或稳定性更差。 银行系统，在危机时期运行风险可能增加。我们对向商业银行提供贷款的政策选择进行分析，但效应考虑宏观审慎政策，以及中央银行扩张发现，主要贡献需要来自设计央行数字货币，鼓励其作为支付手段而非价值储藏手段的使用。 推荐引用:Bouis, R., Gelos, G., Miettinen, P., Nakamura, F., Nier, E. 和 Soderberg, G. (2024). 中央银行数字货币与金融稳定：资产负债表分析和政策选择。工作论文 WP/24/226，国际货币基金组织。 工作论文 中央银行数字货币与金融稳定：资产负债表分析及政策选择 由Romain Bouis，Gaston Gelos，Paavo Miettinen，Fumitaka Nakamura，Erlend Nier和Gabriel Soderberg编制1 目录 引言...............................................................................................................................................7 2.潜在零售央行数字货币（CBDC）对央行目标的好处……10 降低生产和处理现金的成本.........................................................................10 促进金融包容性................................................................................................................10 改善支付基础设施..................................................................................................11 维护货币主权.......................................................................................................11 降低私人稳定币对金融稳定的风险...............................................................11 4. 对金融稳定的潜在影响.......................................................................................25 违约资本比率..................................................................................................................27 利润减少和银行增加风险承担..................................................................27 批发融资和非银行金融机构的互联互通..........................................................................30 主权-银行联系深化............................................................................................31 银行对公众信贷供应减少...........................................................................................31 稳态，与采用，与危机时期相比..........................................................................34 政策选项以缓解央行数字货币（CBDCs）对金融稳定的不利影响...................................38 宏观审慎政策 .........................................................................................................................38 货币政策与中央银行市场操作 ........................................................................40 中央银行对数字货币的制定 .............................................................................................................43 其他金融部门监管和银行业政策.........................................................49 6. 结论 ..............................................................................................................................................49 附件一. 数字货币发行库（CBDC）替代情景的详细信息........................................................................................52 附件II. 量指标.....................................................................................................................63 参考文献..........................................................................................................................................................66 箱子 盒子 1. 通过储备和公开市场操作发行数字货币后资产负债表的变化...............................................................................................................................................16 盒子 2. 监管比率与盈利指标..........................................................................................23 盒子 3. 根据数字货币的设计对金融机构获取借款人信用质量信息的影响..................................................................................................................................................29 盒子 4. 建立模拟数字货币对银行贷款影响的方法...........................................................34 图1. 货币存款比率和信贷与GDP比率.......................................................................................33图 表格 表1. 基准情景下的资产负债表（不含数字货币）（第14页）...14表2. 各情景下的关键特征...20表3. 由于数字货币发行导致的中央银行资产负债表变化...21表4. 各情景下的审慎比率、净息差、净资产收益率和贷款...22表5. 数字货币在各情景中的关键影响...26 国际货币基金组织工作论文：央行数字货币与金融稳定：资产负债表分析和政策选择 术语表 BIS - 国际清算银行CBDC - 中央银行数字货币ECB - 欧洲中央银行EU - 欧洲联盟FSB - 金融稳定委员会FX - 外汇GFC - 全球金融危机HQLA - 高质量流动性资产IFS - 国际货币基金组织国际金融统计IT - 信息技术LCR - 流动性覆盖率比率LOLR - 最后贷款人LR - 杠杆比率LTROs - 长期再融资操作MFS - 货币和金融统计NBFI - 非银行金融机构NFC - 非金融公司NIM - 净息差NSFR - 净稳定资金比率ROE - 股本回报率US - 美国 执行摘要 本文提供对发行零售央行数字货币（CBDCs）的金融稳定性影响的评估，以帮助政策选择减轻潜在不利影响。总体而言，发行零售央行数字货币（CBDC）的金融稳定性影响取决于（1）发行规模，（2）初始条件，以及（3）银行部门和中央银行的反应。若出现重大不利影响，采取政策措施以确保能够以应对潜在风险的方式实现CBDC的预期收益，这一点至关重要。 我们首先提供了一系列情景，以追踪商业银行系统和中央银行的资产负债表如何对数字货币的发行作出反应，从而影响金融体系资金来源和稳定、盈利能力和信贷提供。这种情景分析表明，当（1）存款替代程度更高，（2）商业银行没有持有超额的中央银行储备，（3）中央银行不愿意在现有抵押品要求之外增加储备供应时，对银行系统的负面影响会更大。 我们发现，在稳态下金融稳定性可能受到不利