中央银行数字货币与金融稳定：资产负债分析与政策选择
摘要
本文对中央银行发行数字货币对金融稳定的影响进行了全面分析。我们首先系统地分析了新负债项对中央银行和银行系统资产负债表的影响，并探讨了这些影响如何取决于先决条件、中央银行的选择和银行系统的反应。基于此，我们讨论了在采用过程中以及危机时期可能出现的一系列金融稳定影响。在稳态情况下，主要威胁在于中央银行资产负债表扩张，这会触发调整机制，导致银行系统融资更加昂贵或不稳定；而在危机时期，银行的流动性风险可能增加。我们分析了控制这些效应的政策选项，包括宏观审慎政策和中央银行向商业银行扩大贷款，但发现主要贡献需要来自中央银行数字货币的设计，以鼓励其作为支付工具而非价值储存手段。
引言
本文探讨了中央银行发行零售型数字货币（CBDC）对金融稳定的影响。通过分析中央银行和银行系统的资产负债表变化，我们识别出几种潜在的风险和机遇。本文还讨论了在不同情境下（稳态、采用阶段和危机时期）可能出现的金融稳定性影响，并提出了相应的政策建议来缓解这些影响。
可能的好处
- 降低现金生产和处理的成本：通过减少现金流通，可以降低现金相关的成本。
- 促进金融包容性：数字货币可以为未被传统金融服务覆盖的人群提供便捷的金融服务。
- 改善支付基础设施：提升支付系统的效率和可靠性。
- 维护货币主权：增强中央银行对货币发行的控制。
- 减少私人稳定币带来的金融稳定性风险：通过引入官方发行的数字货币，可以减少私人稳定币可能带来的风险。
资产负债表分析
- 基准情景：在没有CBDC的情况下，中央银行和银行系统的资产负债表情况。
- CBDC替换情景：详细分析了CBDC替换现有货币形式对银行系统资产负债表的影响。
对金融稳定的潜在影响
- 违背审慎比率：可能导致银行面临更大的资本充足率压力。
- 利润下降及风险承担增加：银行可能会采取更多风险较高的业务策略以弥补利润下降。
- 批发资金市场与非银行金融机构的联系：CBDC的引入可能加深政府与银行之间的关系，影响资金市场的运作。
- 对公共信贷供应的影响：银行可能减少对公众的信贷供应。
- 不同时间段的影响：在稳态、采用阶段和危机时期，CBDC的影响各不相同。
政策选择
- 宏观审慎政策：通过调整审慎监管指标来缓解CBDC带来的负面影响。
- 货币政策和市场操作：中央银行可以通过调整利率和市场操作来应对CBDC的影响。
- CBDC设计：优化CBDC的设计，使其更有利于支付而非存储价值。
- 其他金融和银行业监管政策：通过制定相关政策来进一步保障金融稳定。
结论
中央银行数字货币的发行对金融稳定有重要影响。通过合理的政策设计和监管措施，可以有效缓解CBDC带来的负面影响，确保金融系统的稳定性和安全性。
