PVC周报：烧碱上涨氯碱综合利润好转 PVC回落

期货研究报告|商品研究 烧碱上涨氯碱综合利润好转PVC回落 ——PVC周报 （2024年10月13日-2024年10月27日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年10月27日 目录 contents 01烧碱上涨氯碱综合利润好转明显 02PVC回落基本面后市环比改善 03后市展望 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 南华工业品收益率南华工业品指数 V2501 9月底工业品大反4弹,500 后，10月略有回落 4,000 3,500 3,000 2020-06-162022-06-162024-06-16 -20% -40% -60% 2,500 2,000 资料来源：WIND，招商期货，隆众 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 中国PVC产能万吨产量产能增速 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 全球PVC产能万吨产量全球开工率 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 0-5% 2000200820102012201420162018202020222024E 3000 200720092011201320152017201920212023 50.00% 资料来源：WIND，招商期货，隆众 2023年万华聚隆新 浦130万吨装置增量 检修损失变动 产量增减 2024年PVC新产能 增量 企业名称 新增产能 投产时间 一季度 二季度 三季度 宁波镇洋 30 2024年初 5.3 7.5 陕西金泰 60 30万5月已投产，二期30万3季度投产 210 200 190 180 产量增速PVC：产量：中国（月） 20.0% 15.0% 10.0% 1705.0% 160 150 140 0.0% -5.0% 130 2019-02-012020-02-012021-02-012022-02-012023-02-012024-02-01 -10.0% 供应增速下降：PVC9月产量194万吨，环比上月持平，同比-0.3%。 供应增速四季度将回落 资料来源：WIND，招商期货，隆众 PVC社会库存 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 PVC上游库存 2020 2021 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：WIND，招商期货 10月24日，PVC社会库存老（21家）样本初步统计环比减少0.29%至47.82万吨，同比增加13.40%。上游库存下降，中国PVC上游库存可产天数6.3天，环比减少3.01%。 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% PVC上游开工率 2018 2019 2020 2021 2023 2023 2024 1358101214161921232527293133353639424446485152 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% PVC上游开工变化 2018201920202021202220232024 1358101214161921232527293133353639424446485152 资料来源：WIND，招商期货 2200 动力煤：Q＞5200：绝对价格：鄂尔多斯（周）动力煤：Q＞5500：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q＞4800：印尼产：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q＞5500：绝对价格：秦皇岛港（周） 600 500 原盐价格 1700 400 1200 300 200 700 100 200 2018-01-062020-01-062022-01-062024-01-06 0 2012-04-202015-04-202018-04-202021-04-202024-04-2 海盐：市场价：山东（日） 原盐：市场主流价：西北地区（日） 资料来源：WIND，招商期货 碳化钙：产能利用率：中国（周）百分比 PVC：电石法：厂内库存：中国（周）万吨 90 80 70 60 50 40 706000 605500 505000 4500 40 4000 30 3500 20 3000 102500 02000 电石利润山东电石西北电石 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2018-01-052020-01-052022-01-052024-01-05 2010-06-222013-06-222016-06-222019-06-222022-06-22 资料来源：WIND，招商期货 亏损较多，电石开工率下滑，本周63.8%环比略增 本周电石乌海主流出厂贸易价格报2700元/吨，电石亏损200元 1500 PVC：电石法：生产毛利：中国（周）PVC：乙烯法：生产毛利：中国（周） 1000 500 0 2012-06-292014-06-292016-06-292018-06-292020-06-292022-06-292024-06-29 -500 -1000 资料来源：WIND，招商期货 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 沙河纯碱价格液碱：32%：离子膜法：市场低端价：江苏（日） 2150 1950 1750 1550 1350 1150 950 750 550 350 烧碱价格反弹，华东烧碱从800上涨到1000，对氯碱综 合利润贡献较大。 华北氯碱+PVC生产企业综合毛利52元/吨，环比增加 130元/吨。 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01烧碱上涨氯碱综合利润好转明显 02PVC回落基本面后市环比改善 03后市展望 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月80 70 60 50 40 30 PVC下游开工率 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 20 PVC下游：型材开工率 PVC下游：管材开工率 10 0 2019-04-192021-04-192023-04-19 资料来源：WIND，招商期货 房地产新开工和销售依然在底部。 PVC下游管材开工率43%左右环比上个月+2%，不及往年 100% 80% 60% 40% 20% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房屋新开工面积:当月同比土地购置费:当月同比 0% 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -20% -40% -60% 2007-12-012011-08-012015-04-012018-12-012022-08-01 -20.0% -40.0% -60.0% 资料来源：WIND，招商期货 2500 2000 1500 1000 500 出口利润PVCFOB天津PVC东南亚CIF 1500 1000 500 0 -500 -1000 PVC出口金额增速 PVC出口金额 270.0%220.0%170.0%120.0%70.0%20.0%-30.0% 400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 0 2018-05-022020-05-022022-05-022024-05-02 -1500 0 2014-06-012017-01-012019-08-012022-03-01 -80.0% 资料来源：WIND，招商期货 印巴宁波出口集装箱运价指数:欧洲点 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2012-03-092015-03-092018-03-092021-03-092024-03-09 资料来源：WIND，招商期货 PVC生产企业样本出口签单环比下降8%左右1.74万吨，待交付量环比减少16%左右到8.63万吨，上游加大对外交付，本周出口价格在675-690美元/吨区间。 船东挺价，出口印度海运费大幅度反弹。 水泥熟料产能利用率 2021202220232024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 120.00 南方开机率北方开机率 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2021-01-012021-04-012021-07-012021-10-01 0.00 2020-04-032021-04-032022-04-032023-04-032024-04-03 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 6,900 6,700 6,500 6,300 6,100 5,900 5,700 5,500 5,300 5,100 4,900 现货价期货价 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 V01合约持仓 2019202020212022202220232024 2022-10-092023-03-092023-08-092024-01-092024-06-09 0 2017-02-032017-05-032017-08-032017-11-03 资料来源：WIND，招商期货 600 400 PVC01基差 201920202021202220232024 200 0 1900-01-011900-01-221900-02-121900-03-041900-03-251900-04-151900-05-061900-05-271900-06-171900-07-081900-07-291900-08-19 -200 -400 -600 -800 资料来源：WIND，招商期货 650 550 450 350 250 150 50 PVC01-05跨期 2018201920202021202220232024 -159000-01-011900-01-131900-01-251900-02-061900-02-181900-03-011900-03-131900-03-251900-04-061900-04-181900-04-301900-05-121900-05-24 -150 -250 -350 资料来源：WIND，招商期货 120000 仓单量 仓单量 100000 80000 60000 40000 20000 0 2009-03-242011-03-242013-03-242015-03-242017-03-242019-03-242021-03-242023-03-24 资料来源：WIND，招商期货 550,000 500,000 450,000 400,000 3