核心观点与关键数据
地缘与油价
- 短期内，地缘政治不确定性（如伊朗与以色列局势）仍是油价上行的主要驱动因素，市场关注伊朗的反击可能性。预计在美国总统大选结果确定前，地缘局势仍将反复，对油价形成支撑。
需求情况
- 国内需求：2024年9月中国原油进口量环比下降16.0%，同比下降7.0%；1-9月累计同比下降2.8%。9月全国规上工业原油加工量同比下降5.4%，1-9月累计同比下降1.6%。2025年原油非国营贸易进口允许量增加1400万吨至25700万吨，但采购节奏受油价影响。
- 海外需求：鹿特丹港务局数据显示，2024年7-9月燃油销量创五个季度新高，高硫燃料油销量达到IMO2020发布以来的最高季度销量。
库存情况
- 美国库存：截至2024年10月18日当周，美国原油库存总量增长623.4万桶至8.10666亿桶，商业原油库存增长547.4万桶至4.26024亿桶；汽油库存增长87.8万桶至2.13575亿桶，馏分油库存下降114万桶至1.13839亿桶。
- 库存对比：原油和汽油库存同比增加，馏分油库存同比下降。全球三大港口库存数据显示，新加坡低硫燃料油库存充足，高硫燃料油库存紧张。
供应情况
- OPEC产量：9月OPEC产量下降48万桶至2661万桶/日。
- 美国产量：美国原油产量创年内新高达到1350万桶/日，钻机数保持稳定。
- 炼厂开工率：美国炼厂开工率回升至92.9%，国内山东地炼开工率环比下降。
成本与价格
- 油价：WTI与Brent月差收敛，原油价格重心震荡上移。
- 燃料油：新加坡燃料油价格先跌后涨，低硫燃料油市场结构稳定，高硫燃料油市场结构走强。
- 沥青：11月国内沥青排产环比小幅增加，但同比依然偏低，需求逐渐由北向南转移，南方地区仍有赶工需求支撑。
策略观点
- 油价：短期内外盘油价或仍以偏弱为主，关注年末冬储需求。
- 燃料油：短期高、低硫绝对价格仍将跟随油价波动，高硫或暂时偏强。
- 沥青：供需端缺乏明显驱动，绝对价格和裂解价差整体以偏弱为主。
风险因素
