社会服务业行业研究：关注假期政策调整空间，国考报名人数新高

旅游

• Q3旅游人次增速加快，国内旅游意愿持续释放。
• 法定假期政策调整若落地，将利好休闲游需求释放，延长法定假期时间，改善旅游体验。
• 建议关注自然景区和OTA平台。

酒店

• 节后第二周RevPAR改善，但Q4基数低，需关注增速转好迹象。
• 行业供给量连续第二周环比负增长。
• 建议关注RevPAR转好迹象的持续情况。

餐饮

• Q3行业压力仍偏大，但部分上市餐企同店底部逐步确认。
• 九毛九、巴比馒头数据环比企稳或回暖。
• 后续关注成本端改善和客流改善。

教育

• 国考报名人数创新高，考试竞争加剧，考生参培意愿提升。
• 招录类考试旺季开启，板块业绩可期。
• 建议关注粉笔、华图山鼎、中公教育。

人服

• 政策鼓励灵活就业，灵活用工收入有望中长期快速增长。
• 建议关注科锐国际。

会展

• 国际形势利好外展，印度商务签证堵点有望解决。
• 建议关注米奥会展。

投资建议

• 出行链方面，关注休闲游需求释放和酒店业绩弹性。
• 教育方面，关注招录类考试培训和K12板块需求。
• 会展方面，关注外展办展情况。

双周投资组合

• 首旅酒店、亚朵酒店、百胜中国、九毛九。

风险提示

• 消费需求恢复不及预期，政策实际落地效果风险，原材料价格上涨，劳动力短缺风险等。