新兴产业行业研究周报：菲莫国际发布24Q3季报，新型烟草收入占比38%，IQOS开始美国试点

本周关注：菲莫国际发布24Q3季报，加热不燃烧制品2024Q3出货量为353亿支，新型烟草收入占比达38%。 菲莫国际发布24Q3季报，新型烟草贡献收入达38%，同比增长1.9%。 公司2024年前三季度，IQOS烟弹共出货1040亿支，同比增长13.9%，其中24Q3出货353亿支，同比增长8.9%；从销量占比来看，2024年前三季度IQOS烟弹已占公司总出货量 （包含传统卷烟） 的17.4%（同比增长0.61pct），并且美国食品和药物管理局（FDA）已授权使用PMl的IQOS设备，IQOS 3已开始美国试点；从收入端来看，减害产品板块24Q3为公司贡献收入达38亿美元，营收占比达38%（同比增长1.9pct）；其中IQOS设备在卷烟和加热不燃烧烟草行业的总销量中占1%，占全球加热不燃烧烟草行业销量的近77%。口含烟方面，ZYN尼古丁袋24Q3在美国出货量达1.49亿袋，同比增长41.4%，在美国以外市场出货量同比增长近70%，主要得益于巴基斯坦和南非市场的贡献，ZYN现已进入30个市场。 截至2024年6月30日，PMI的无烟产品在90个市场销售，全球约有3650万成年人使用PMI的无烟产品，具体到不同地区来看： 欧盟：2024Q3，加热不燃烧烟弹出货量达142亿支，同比+7.9%；24Q3加热不燃烧烟弹在欧盟地区的平均市占率为9.5%，同比+0.9pct。 日本：2024Q3，加热不燃烧烟弹出货量为115亿支，同比增加3.2%； 受IQOSILUMA产品推动，24Q3IQOS烟弹在日本的市占率30%，同比+3.5pct。 韩国：2024Q3，加热不燃烧烟弹出货量为15亿支，同比增加12.6%； IQOS烟弹在韩国市占率达8.2%，同比+1.1pct。 公司首席执行官JacekOlczak表示，公司业务在第三季度业绩异常强劲，季度净收入和每股收益均创下历史新高。这反映了所有地区和产品类别的良好发展势头，IQOS调整后的市场销售额增长再次加速，ZYN销量强劲，可燃性产品的表现也很有弹性。收入预期方面，公司将2024年全年收入增长预测从7.5%-9%提高为9.5%，无烟产品业务全年收入目标为150亿美元。 建议关注： 1）雾化产业链：重点推荐：思摩尔国际。建议关注：赢合科技、雾芯科技。 2）烟草供应链：重点推荐：中烟香港。建议关注：中国波顿、劲嘉股份（与轻工组联合覆盖）、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。 风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。